>> 華鑫證券-策略周觀點(diǎn)-中特AI：雙主線輪動的最優(yōu)解-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
楊芹芹 |
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核心要點(diǎn)
AI+和中特估雙主線早已是市場共識。只不過在A股存量博弈的過程中，雙主線更多是交替輪動，且主線內(nèi)部也有明顯的分化。4月以來，由于交易擁擠和業(yè)績驗(yàn)證，AI+主線出現(xiàn)明顯休整分化；與此相對的是，中特估在三重支撐下，表現(xiàn)一枝獨(dú)秀，行情持續(xù)發(fā)散，大金融創(chuàng)下新高。隨著AI+風(fēng)險消化和中特重估，雙主線輪動或?qū)⒗^續(xù)，AI+和中特估交集有望迎來共振，或成為雙主線輪動的最優(yōu)解。
▌存量博弈，AI+和中特估雙主線輪動
近期A股市場看似割裂，但AI+中特估雙主線共識并未打破。3月以來，全A行業(yè)輪動速度下行，TMT和中特估內(nèi)部輪動同步下行，表明市場對于雙主線的共識猶存。
只是存量博弈加劇，雙主線此消彼長。兩會前雙主線同步上漲，之后AI+政策和技術(shù)催化不斷，持續(xù)走強(qiáng)，此時中特估震蕩整固。直到4月AI+擁擠后休整分化，中特估接棒上行。
且雙主線內(nèi)部輪動也有明顯加速，行情較為發(fā)散。AI+主線中，先是計算機(jī)和通信領(lǐng)漲，接著電子和傳媒補(bǔ)漲，最后是傳媒共識不斷強(qiáng)化，其他方向回調(diào)。中特估主線中，先是運(yùn)營商，再到大基建、中藥、大煉化，然后是大金融。
▌ AI+回歸可期，上游硬件和下游應(yīng)用占優(yōu)
宏觀環(huán)境和政策定調(diào)仍然支持AI+主線，從2013年科技行情的演進(jìn)看，業(yè)績兌現(xiàn)和政策指引是主線行情延續(xù)、內(nèi)部輪動的依據(jù)。本輪AI+行情在交易擁擠后的業(yè)績利空影響下，出現(xiàn)了階段性的休整分化。隨著業(yè)績利空落地、高擁擠有所消化，疊加政策加碼和業(yè)績兌現(xiàn)，AI+主線有望得到修復(fù)。
從細(xì)分方向來看，內(nèi)外皆未有支持行業(yè)輪動的新動能，AI+行情將延續(xù)上游硬件和部分業(yè)績占優(yōu)的下游應(yīng)用。
▌中特估支撐猶存，關(guān)注低位修復(fù)和增量驅(qū)動
在基本面、資金面和政策面三重支撐下，市場對中特估的主線共識不斷強(qiáng)化。從節(jié)奏上看，大金融快速補(bǔ)漲后，估值修復(fù)已進(jìn)入中后程，需要尋找增量催化的估值提升方向。關(guān)注一帶一路催化的基建、海外工程央國企和增量資金驅(qū)動的科技央企（硬科技，特別是TMT和軍工）。
▌ AI+和中特估交集共振，中特AI為輪動最優(yōu)解
AI+回歸可期，中特估支撐猶存，全年仍在中字頭和AI+雙主線之間輪動。隨著AI+風(fēng)險消化和中特重估，雙主線輪動或?qū)⒗^續(xù)，AI+和中特估交集有望迎來共振，或成為雙主線輪動的最優(yōu)解。
關(guān)注通信中的運(yùn)營商與光模塊、傳媒中的出版等數(shù)字資產(chǎn)、電子中的半導(dǎo)體、計算機(jī)中的服務(wù)器與信創(chuàng)、大基建中的AI+建筑設(shè)計、大金融中的AI+金融等；
▌資金跟蹤：公募新發(fā)回暖，內(nèi)資AI外資中特估
微觀層面市場情緒回暖，海外銀行風(fēng)波導(dǎo)致外盤恐慌情緒發(fā)酵。內(nèi)資強(qiáng)勢，公募發(fā)行大超均值，杠桿資金大幅凈流入；外資在美聯(lián)儲加息落地后凈流出收窄。內(nèi)外資行業(yè)選擇各站兩條主線，內(nèi)資偏好AI+，外資凈流入中特估。
▌風(fēng)險提示
政策不及預(yù)期；美聯(lián)儲超預(yù)期加息；地緣政治事件升溫
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