>> 首創(chuàng)證券-小金屬行業(yè)深度報告-鎂建筑模板：兼具經(jīng)濟(jì)性及高性能，需求元年開啟-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳軒 |
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環(huán)保等因素導(dǎo)致木建筑模板使用受限，金屬板替代木模板是大勢所趨。目前國內(nèi)建筑模板市場份額，木模板約占50%，鋁模板約占30%。木模板由于其資源浪費(fèi)嚴(yán)重等問題已經(jīng)受到了各地政府的限制。相比之下，金屬模板周轉(zhuǎn)次數(shù)高、環(huán)保、承載力高、幾乎沒有損耗，并且具有可重復(fù)使用率高、攤銷費(fèi)低、施工效率高、節(jié)省人力成本等經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢。未來金屬模板替代木模板已成大勢所趨。
鎂價高位回落，鎂模板生產(chǎn)成本已經(jīng)低于鋁模板。2022年鎂價高位大幅回落，降幅遠(yuǎn)高于鋁價，鎂鋁比回到正常區(qū)間。每噸鎂可制作約60平米建筑模板，而鋁大約可制作40平米。綜合考慮原料、加工、壓鑄等環(huán)節(jié)，鎂建筑模板的生產(chǎn)成本低于鋁模板。按照鎂價22000元/噸，鋁價18500元/噸估算，采用壓鑄工藝，鎂建筑模板生產(chǎn)成本為570元/平米，而鋁建筑模板生產(chǎn)成本為610元/平米。隨著鎂的廣泛應(yīng)用，壓鑄模具等單位攤銷降低，壓鑄技術(shù)進(jìn)步，未來生產(chǎn)成本仍有大幅下降空間。
鎂模板輕量化、耐堿性、壓鑄性能優(yōu)于鋁，“鎂代鋁”前景廣闊。鎂合金模板在輕量化、耐堿性、壓鑄性能等方面均優(yōu)于鋁合金模板。鎂合金具有耐堿性，不易粘水泥，而鋁合金親水泥，鎂模板后期維護(hù)成本低于鋁。鎂密度低于鋁，每平米鎂合金模板大約在16kg，較鋁合金模板約輕5-9kg，方便工人搬運(yùn)。鎂合金流動性好于鋁，對鑄型腐蝕性小，模具使用壽命長，且可壓鑄薄壁件，壓鑄性能優(yōu)于鋁。
展望全生命周期，鎂模板租賃或出售盈利能力強(qiáng)。按照鋁模板平均租賃價格的100%、90%和80%來估算，鎂模板租賃毛利率水平都高于45%；按照鋁模板平均出售價格的100%、90%和80%來估算，鎂模板出售毛利率水平都高于28%；對比鋁模板，在鎂模板生產(chǎn)廠商讓渡部分利潤給下游企業(yè)的情況下，以八折出租或銷售，其盈利能力依舊可觀，超過或接近鋁模板的毛利率水平。
技術(shù)路徑統(tǒng)一&原料供應(yīng)充足，23年鎂模板步入使用元年。中國鎂資源與產(chǎn)量均位居全球第一，為鎂下游應(yīng)用提供了堅實(shí)的原料保證。鎂合金模板普遍采用壓鑄工藝一體化成型工藝，行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)路線形成統(tǒng)一，鎂模板標(biāo)準(zhǔn)化程度高，為規(guī)?；瘧?yīng)用提供支持。鎂模板應(yīng)用目前處于起步階段，但市場對鎂合金材料及鎂模板應(yīng)用前景達(dá)成普遍共識，國有及民營企業(yè)逐步進(jìn)入該領(lǐng)域，2023年鎂模板將顯著放量。
推薦標(biāo)的：多項目即將投產(chǎn)具備高成長性的鎂產(chǎn)業(yè)龍頭云海金屬；鋯基材料奠定扎實(shí)基礎(chǔ)，鎂材料打開成長空間的三祥新材。
風(fēng)險提示：鎂價劇烈波動；鎂鋁比價大幅走高；建筑行業(yè)疲軟。
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