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行情回顧
　　截至5月5日，滬銅主力2306合約收盤66810元/噸，周內(nèi)銅價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行，跌幅0.89%，主要運(yùn)行區(qū)間66220-67320元。
　　邏輯觀點(diǎn)
　　宏觀面：高利率、高通脹、低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美國發(fā)生滯脹的概率上行，從而經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂加劇，持續(xù)施壓銅價(jià)。美國第一季度實(shí)際GDP年化季率初值升1.1%，低于預(yù)期2%和前值2.9%；實(shí)際個(gè)人消費(fèi)支出初值環(huán)比升3.7%，低于預(yù)期4.0%。但美國CPI數(shù)據(jù)仍顯示出持續(xù)的通脹壓力，特別是三月核心CPI環(huán)比仍然是上升的，且一季度核心PCE物價(jià)指數(shù)年化初值環(huán)比升4.9%，高于預(yù)期4.7%。這些既反映了高通脹和加息等因素開始沖擊消費(fèi)端，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能開始放緩，又反映了通脹壓力持續(xù)存在的現(xiàn)象。5月議息會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25bp，將政策利率聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間上調(diào)到5.0%-5.25%。但鮑威爾的講話相對(duì)鷹派，他表示，強(qiáng)烈致力于將通脹率降回2%，如果需要，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備采取更多措施。通脹需要一些時(shí)間才能下降，因此不支持降息。市場(chǎng)對(duì)金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和衰退的擔(dān)憂仍存?；久妫恒~價(jià)連續(xù)下挫后，廢銅貨源惜售，精廢價(jià)差明顯收窄至合理價(jià)差之下，廢銅替代作用減弱，利于精銅消費(fèi)，對(duì)價(jià)格存一定支撐效應(yīng)，且當(dāng)下內(nèi)外整體庫存水平不高，短期價(jià)格難以呈現(xiàn)趨勢(shì)性下跌。
　　行情展望及投資建議
　　海外宏觀依舊施壓銅價(jià)，未來市場(chǎng)或在美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期及降息預(yù)期來回切換。銅價(jià)連續(xù)下挫后，廢銅貨源惜售，精廢價(jià)差明顯收窄至合理價(jià)差之下，廢銅替代作用減弱，利于精銅消費(fèi)，對(duì)價(jià)格存一定支撐效應(yīng)，且當(dāng)下內(nèi)外整體庫存水平不高，短期價(jià)格難以呈現(xiàn)趨勢(shì)性下跌。下周價(jià)格波動(dòng)區(qū)間參考66000-68000元/噸。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國內(nèi)消費(fèi)超預(yù)期好轉(zhuǎn)；海外宏觀風(fēng)險(xiǎn)。