>> 方正中期期貨-高低硫燃料油期貨月報(bào)-230505
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 2012KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
成雪飛 |
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2023年4月份以來，LU&FU價(jià)格走勢(shì)均呈先漲后跌局面，F(xiàn)U錄得上漲，LU錄得寬幅整理走勢(shì)。展望5月份，觀點(diǎn)如下：
從原油基本面來看，5月份，原油市場可能依然存在較高的不確定性，但總體依然維持原油價(jià)格上有頂下有底的邏輯判斷。來自宏觀不確定性影響可能導(dǎo)致原油價(jià)格依然有頂部壓力，而OPEC+5月份減產(chǎn)開始落地以及未來美國有一定原油收儲(chǔ)計(jì)劃，預(yù)計(jì)原油價(jià)格依然有一定的底部支撐?？傮w預(yù)計(jì)國內(nèi)SC主力合約在470-580元/桶區(qū)間波動(dòng)為主。
低高硫燃料油方面：國內(nèi)市場，5月份，原油加工量有望回升，在汽柴油利潤分化依然較為明顯下，煉廠可能依然傾向于生產(chǎn)利潤更好的汽油，同時(shí)高硫裂解價(jià)差高位維持下，預(yù)計(jì)高硫燃料油產(chǎn)量增量亦較為明顯，低硫燃料油雖自身產(chǎn)能較為充足，但受到利潤不振影響，低硫燃料油增量可能不及預(yù)期。新加坡地區(qū)，5月份，隨著AL-Zour煉廠問題解決，低硫燃料油供應(yīng)有望邊際恢復(fù)，新加坡地區(qū)低硫燃料油依然面臨供給充裕的問題，高硫燃料油市場受到中東發(fā)電旺季影響，中東地區(qū)燃料油外運(yùn)量可能不及預(yù)期，亞太地區(qū)高硫燃料油供給繼續(xù)呈邊際減少局面。船運(yùn)市場方面，隨著海外經(jīng)濟(jì)面臨高通脹以及宏觀風(fēng)險(xiǎn)不確定性影響，高利率環(huán)境下，對(duì)干散貨需求減少風(fēng)險(xiǎn)亦在增加，目前較差的消費(fèi)需求已經(jīng)在美國集裝箱貨物進(jìn)口層面有所體現(xiàn)。總的來說，航運(yùn)市場出現(xiàn)分化基礎(chǔ)上，對(duì)船舶燃料油需求可能亦表現(xiàn)出分化態(tài)勢(shì)，部分區(qū)域、部分時(shí)段可能邊際改善，但總體預(yù)計(jì)對(duì)船用燃料油需求平穩(wěn)為主，重點(diǎn)關(guān)注船舶企業(yè)備庫節(jié)奏以及貿(mào)易商囤貨意愿程度。
綜上，5月份，低高硫燃料油價(jià)格或繼續(xù)呈寬幅震蕩整理格局，隨著低硫燃料油低估值顯現(xiàn)同時(shí)成本驅(qū)動(dòng)下，低硫存在一定反彈動(dòng)力，高硫燃料油雖裂解價(jià)差已處高位，但自身基本面依然偏強(qiáng)局面下，價(jià)格預(yù)計(jì)依然堅(jiān)挺，總體來看，預(yù)計(jì)低高硫燃料油價(jià)格繼續(xù)緊跟原油波動(dòng)為主。5月份初步給予FU主力合約價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為2600-3100元/噸，LU主力合約價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為3400-4100元/噸。套利方面建議繼續(xù)維持正套策略以及關(guān)注低硫燃料油裂解價(jià)差低估值修復(fù)機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注：原油上漲不及預(yù)期宏觀風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)擾動(dòng)市場
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