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摘要：
　　4月市場運行邏輯是今年一季度以來的延續(xù)，海外經(jīng)濟下行和供應(yīng)端利空，疊加國內(nèi)需求改善不大。在相對估值回到疫情以來的均值以下后，紙漿承受的宏觀壓力已明顯減輕，目前國內(nèi)經(jīng)濟復蘇已經(jīng)放緩，且外需仍面臨繼續(xù)下行，因此成品紙需求預(yù)計難以快速改善，而從歷史看，紙漿價格重回漲勢，需要其自身供應(yīng)問題突出，類似2021年底，或者是成品紙大漲，紙廠利潤擴張，刺激紙廠增產(chǎn)、補庫，即造紙產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)正反饋，類似2020年四季度。截至4月底，以上兩點出現(xiàn)的跡象均不明顯。
　　目前紙漿估值已經(jīng)不高，但供需上驅(qū)動仍偏弱，同時闊葉漿價格跌破2021年最低點，針葉漿還高于同期價格，針闊葉漿價差較高，對針葉漿仍有拖累，國內(nèi)新一輪政策刺激預(yù)期及海外利空影響暫時減弱對市場情緒有所提振，紙漿價格大跌過后反彈，但仍處于探底階段，期貨仍有新低可能，波動區(qū)間4800-5300元/噸。關(guān)注成品紙需求修復情況以及價格大跌后海外發(fā)貨是否下降。
　　伴隨紙漿絕對價格接近歷史低位區(qū)間，造紙企業(yè)開始關(guān)注低位鎖定原料成本。