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進入旺季后，3月熱卷前期偏低產量，在內需恢復和出口顯著增加下，新低庫存推動預期轉好，4月排產增加，但需求不及預期，庫存反季節(jié)增加，在原料預期轉弱后，帶動成材負反饋下跌。
　　從供給端來看，3月華北、東北等企業(yè)檢修結束，4月產量回升，5月檢修復產量與4月差異不大，供給預計維持偏高位置。從生產利潤上看，3月生產利潤目前年內最好，4月持續(xù)下滑，目前接近年內偏低區(qū)域，供給端增幅有限。
　　從需求端來看，3月高頻表觀消費較好，庫存偏低是因出口超預期，內需實際不及預期。4月中開始庫存反季節(jié)性增加，如要重新進入去庫，在維持4月需求水平下，需求端在出口熱度延續(xù)的情況下，相對容易實現(xiàn)去庫。
　　綜合來看，主動減產容易實現(xiàn)去庫，供需矛盾不大。環(huán)比來看，5月供應有頂，在需求強度環(huán)比至少持平情況下，在海外衰退背景下，外需熱度不能過快下降，否則庫存壓力將持續(xù)存在。技術上看，熱卷目前仍處下行通道中，結構上處于5浪中后段。5月價格主要運行區(qū)間預計在3600-4000。套利方面，卷螺差因反季節(jié)壘庫，供給影響權重提升，近期熱卷利潤持續(xù)走差，關注轉產驅動下，卷螺差0-150區(qū)間做多機會。