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展望5月份，鋅價仍將延續(xù)下行趨勢，在寬波動中震蕩下移，區(qū)間20000-23000。隨著中國逐步走入需求淡季，以及鋅礦供應(yīng)的逐步增加和歐洲冶煉的陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，鋅基本面存在繼續(xù)走弱的可能，此外歐美部分銀行暴雷風(fēng)波的持續(xù)發(fā)酵將削弱交易者的長期風(fēng)險偏好。
　　衰退預(yù)期升溫，順周期品種承壓。美聯(lián)儲5月議息會議加息25bps，符合市場預(yù)期。鮑威爾表示，通脹雖然有所緩和，但是遠(yuǎn)高于目標(biāo)，若未來通脹居高不下，美聯(lián)儲不會降息。與此同時，2023年以來公布的美國非農(nóng)就業(yè)、通脹和零售銷售數(shù)據(jù)均超出預(yù)期，意味著美國過熱的經(jīng)濟仍需要進(jìn)一步緊縮來降溫。作為順周期品種，鋅價與聯(lián)邦利率通常表現(xiàn)為正相關(guān)，加息見頂意味著鋅價將進(jìn)一步承壓。因此，未來美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲的會議仍將主導(dǎo)市場，一旦與通脹相關(guān)的因子繼續(xù)超出預(yù)期，市場可能再度重現(xiàn)衰退交易。此外，歐美銀行系統(tǒng)風(fēng)波仍在持續(xù)，意味著當(dāng)前高利率環(huán)境下未來海外金融風(fēng)險脆弱性仍可能超出預(yù)期。
　　過去兩年支撐鋅價最大的因素—歐洲能源危機—正在消退。隨著市場對俄烏沖突的消化，以及歐洲氣溫回暖，海外能源價格大幅下跌至俄烏沖突之前的水平。歐洲Nyrstar的AUBY冶煉廠已經(jīng)宣布3月份開始復(fù)產(chǎn)，意味著當(dāng)?shù)匾睙拸?fù)產(chǎn)已經(jīng)開始兌現(xiàn)，如果未來有更多的企業(yè)復(fù)產(chǎn)，那么海外鋅的緊缺邏輯也將不復(fù)存在。
　　鋅礦供應(yīng)正逐步寬松。隨著海外礦山的進(jìn)一步修復(fù)，以及拉美供應(yīng)擾動的解決，海外礦產(chǎn)正在穩(wěn)步復(fù)蘇。泰克資源和韓國鋅業(yè)公司將2023年亞洲鋅精礦benchmark價格確定為274美元/干噸，高于市場預(yù)期，相較于2022年230美元/干噸的基準(zhǔn)價格也增長了19%，這是自2008年以來的第二高水平，反應(yīng)了鋅礦寬松的一致性預(yù)期。從冶煉端來看，當(dāng)前加工費和二八分成令企業(yè)利潤較為豐厚，刺激開工積極性，精煉產(chǎn)量有望維持高位。
　　需求端來看，海外已經(jīng)顯現(xiàn)出衰退的跡象，而國內(nèi)基建開工尚可，但地產(chǎn)開工、汽車仍偏弱勢，總體來看未見超出季節(jié)性的表現(xiàn)。四月以后，國內(nèi)消費意外降溫，新增訂單持續(xù)減少，“旺季不旺”的格局已經(jīng)確立。五月進(jìn)入淡季后，需求預(yù)期可能進(jìn)一步悲觀。