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動力煤：4月國內(nèi)制造業(yè)PMI環(huán)比下降，重回榮枯線下方。工業(yè)用煤和電力用煤均出現(xiàn)階段性走弱，而動力煤供給延續(xù)年初以來的寬松趨勢，國內(nèi)坑口煤炭庫存出現(xiàn)累庫，動力煤價格承壓。5月國內(nèi)煤炭產(chǎn)量將繼續(xù)抬升，進口煤數(shù)量有望進一步增加，動力煤整體供給端有保障。需求方面，二季度是傳統(tǒng)的動力煤需求淡季居民端用電將轉(zhuǎn)入淡季，冬季需求高峰已過，夏季用電高峰未至。雖然基建投資仍將維持高位，提振建材化工等工業(yè)用煤需求。但當前港口和下游電廠普遍高庫存，主動補庫意愿不強，5月實際需求難有明顯提升。工業(yè)用電需求增速將放緩，建筑業(yè)景氣度下降，疊加水電供應增加，國內(nèi)動力煤市場供強需弱的格局預計將延續(xù)，價格仍面臨著下行壓力。
　　焦煤：4月焦煤價格單邊下行，累計跌幅較為明顯。年初以來，原煤產(chǎn)量持續(xù)增加，但煉焦煤產(chǎn)量回升速度偏慢。進入4月后，由于煤礦利潤持續(xù)下降，樣本煤礦煉焦精煤產(chǎn)量持續(xù)回落，進口預計也環(huán)比下降，總供給階段性收縮。需求方面，焦炭產(chǎn)量繼續(xù)增加，但對焦煤的主動采購意愿不強，繼續(xù)維持低庫存策略。焦煤供需結(jié)構(gòu)4月小幅趨緊，庫存有所去化。但焦煤端利潤繼續(xù)向下游讓渡，價格持續(xù)走弱。5月國內(nèi)煉焦煤供需平衡表預計呈現(xiàn)階段性的供弱需強，對價格形成一定支撐。利潤持續(xù)下降，坑口庫存不斷增加的背景下，焦煤開工意愿或?qū)⑦M一步下降，但絕對數(shù)量仍將處于高位。下游焦化企業(yè)受利潤回升的支撐開工仍將積極。焦煤價格有望出現(xiàn)階段性超跌反彈，但空間有限，操作上前期空單可暫止盈離場。
　　焦炭：焦炭價格4月經(jīng)歷多輪提降，期現(xiàn)價格單邊下行，累計跌幅明顯。下游終端需求旺季不旺，鋼廠利潤被進一步壓縮，對爐料端價格形成負反饋。同時焦炭自身供需進一步轉(zhuǎn)向?qū)捤?。焦炭企業(yè)開工意愿仍較好，利潤受上游讓渡繼續(xù)改善，產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)增加。需求方面，國內(nèi)鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)見頂回落，但出口繼續(xù)增加。鋼廠對焦炭繼續(xù)維持低庫存策略，主動采購意愿不強，焦企廠內(nèi)庫存繼續(xù)累庫。5月焦企受益于上游利潤的讓渡，開工仍將維持高位，但需求端鐵水有進一步減產(chǎn)空間，焦炭的供需平衡表進一步寬松，累庫將繼續(xù)集中在焦企內(nèi)部。經(jīng)過前期的持續(xù)下跌后，焦炭價格或?qū)⒊霈F(xiàn)階段性超跌反彈，但空間有限，操作上前期空單可暫止盈離場。