>> 方正中期期貨-豆類期貨月報(bào)-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 格式： |
pdf 共39頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王亮亮 |
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4月份美豆價(jià)格從1500美分/蒲一線承壓下跌至1400美分/蒲暫獲支撐，受此影響大商所豆粕期貨價(jià)格隨之走弱近100元/噸，而國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格則一度從4000一線上探至4400元/噸附近?，F(xiàn)貨與期貨價(jià)格走勢(shì)背離表現(xiàn)為基差一度拉高，反映出國(guó)內(nèi)豆粕強(qiáng)現(xiàn)實(shí)以及市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格的悲觀預(yù)期。強(qiáng)現(xiàn)實(shí)體現(xiàn)在油廠大豆開機(jī)率偏低使得國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存階段性偏低，悲觀預(yù)期一是來(lái)自國(guó)際市場(chǎng)大豆供應(yīng)趨于寬松，二是預(yù)期我國(guó)4-6月大豆到港量較大。
國(guó)際大豆市場(chǎng)短期供應(yīng)充足，但三季度末預(yù)計(jì)青黃不接。2022年受拉尼娜的影響一二季度巴西大豆大幅減產(chǎn)、二季度美國(guó)大豆產(chǎn)量下降，這就使得2022/23年度美豆價(jià)格重心整體維持在1400-1550美分/蒲以上并堅(jiān)挺運(yùn)行。隨著拉尼娜強(qiáng)度的轉(zhuǎn)弱，2023年收獲期巴西大豆大幅豐產(chǎn)，國(guó)際大豆市場(chǎng)價(jià)格略顯疲態(tài)，但也沒有出現(xiàn)持續(xù)下挫的情況。由于阿根廷大豆本年度產(chǎn)量幾近腰斬，與其說(shuō)南美大豆豐產(chǎn)不如說(shuō)是產(chǎn)量錯(cuò)配導(dǎo)致的階段性出口旺盛，目前全球大豆階段性供應(yīng)充足主要是巴西為了騰庫(kù)而低價(jià)出口大豆，巴西降價(jià)出口的同時(shí)包括全球主要進(jìn)口國(guó)甚至是阿根廷美國(guó)都增加了巴西大豆的需求，巴西大豆出口潛力是不足以持續(xù)滿足全球市場(chǎng)高需求的，結(jié)合往年出口銷售進(jìn)度來(lái)看，預(yù)計(jì)5月中下旬巴西大豆基差會(huì)逐步止跌反彈，7-8月全球大豆有可能出現(xiàn)階段性供應(yīng)偏緊的情況。7-9月正式美國(guó)大豆的關(guān)鍵生長(zhǎng)季，如果出現(xiàn)天氣炒作，那么美豆期貨價(jià)格也有可能在三季度出現(xiàn)一波反彈。預(yù)計(jì)5月美豆主力期貨價(jià)格上方壓力位依舊在1400-1450美分/蒲區(qū)間，月內(nèi)下方暫看至1350美分/蒲一線，7-9月可能會(huì)階段性反彈。
國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)逐步增加，豆粕強(qiáng)現(xiàn)實(shí)逐步弱化。2023年4-6月大豆月均到港量預(yù)計(jì)在950萬(wàn)噸以上，但近期受港口進(jìn)口大豆檢驗(yàn)等因素的影響，大豆到港很多但流入油廠速度偏慢，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺。隨著后續(xù)大豆持續(xù)流入油廠，豆粕預(yù)計(jì)在5-6月逐步累庫(kù)，這也將使得近期豆粕價(jià)格承壓運(yùn)行。而目前國(guó)內(nèi)偏高的豆粕基差將在一定程度上限制M2309合約的跌幅，預(yù)計(jì)5月份M2309合約在3300-3600元/噸區(qū)間震蕩為主。
預(yù)計(jì)豆粕基差將會(huì)以現(xiàn)貨價(jià)格下跌靠攏期貨的方式逐步收斂，下游需求端在保證供應(yīng)安全的情況下考慮降低現(xiàn)貨頭寸，同時(shí)也可考慮對(duì)現(xiàn)貨庫(kù)存進(jìn)行部分賣出套保。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：南美產(chǎn)量不及預(yù)期，新作美豆遭遇極端天氣。
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