>> 中泰證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報：復(fù)蘇進(jìn)入關(guān)鍵驗(yàn)證期，繼續(xù)把握復(fù)蘇+創(chuàng)新雙主線-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
大小： |
1390KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
祝嘉琦,孫宇瑤 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周觀點(diǎn)：
復(fù)蘇進(jìn)入關(guān)鍵驗(yàn)證期，繼續(xù)把握復(fù)蘇+創(chuàng)新雙主線。本周滬深300下跌0.30%，醫(yī)藥生物行業(yè)下跌0.77%，處于31個一級子行業(yè)第17位；除中藥、醫(yī)藥商業(yè)外，其余子板塊均下跌。本周市場波動較大，各細(xì)分領(lǐng)域中中藥子板塊獨(dú)樹一幟，其中如達(dá)仁堂、華潤三九、太極集團(tuán)、昆藥集團(tuán)等一季報表現(xiàn)亮眼、且國企改革下企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量有望不斷提升的個股更加受到市場青睞。5月進(jìn)入業(yè)績真空期，市場更為關(guān)注Q2的基本面展望與市場演繹，復(fù)蘇的數(shù)據(jù)驗(yàn)證尤為關(guān)鍵，我們認(rèn)為復(fù)蘇趨勢較為確定，Q2在低基數(shù)與復(fù)蘇趨勢下，企業(yè)經(jīng)營預(yù)計(jì)會取得更好增速，建議重點(diǎn)關(guān)注環(huán)同比大幅改善相關(guān)公司。
我們建議復(fù)蘇主線下重點(diǎn)關(guān)注兩類公司：1）消費(fèi)醫(yī)療，民營醫(yī)療服務(wù)、消費(fèi)屬性的藥品和耗材Q2有望持續(xù)修復(fù)，尤其是暑期消費(fèi)場景下的眼科產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司，建議重點(diǎn)關(guān)注愛爾眼科、普瑞眼科、華廈眼科等；2）前期受損嚴(yán)重的診療及藥品，有望隨院內(nèi)診療復(fù)蘇進(jìn)一步恢復(fù)。此外，創(chuàng)新藥重要會議ASCO預(yù)計(jì)在6月初召開，對創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈帶來提前催化，我們預(yù)計(jì)在投融資數(shù)據(jù)回暖、創(chuàng)新藥商業(yè)化進(jìn)展等催化下，創(chuàng)新主線行情有望延續(xù)。
2022年報及2023一季報總結(jié)：疫情基本出清，23年進(jìn)入常態(tài)化增長時期。2022年醫(yī)藥上市公司累計(jì)收入增長8.85%，利潤總額下降5.49%，扣非凈利潤下降0.90%，2022全年醫(yī)藥板塊整體收入利潤增速相比于去年同期均有所回落，收入增速下降5.10pp，扣非凈利潤增速下降約25.95pp，主要由于2022年疫情影響下，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、物流運(yùn)輸、終端需求均受到一定程度影響，醫(yī)院診療活動也尚未完全恢復(fù)，導(dǎo)致增速放緩。2023年Q1醫(yī)藥上市公司收入增長5.02%，利潤總額下降7.87%，扣非利潤下降11.96%。我們預(yù)計(jì)Q1收入增速放緩主要由于1月疫情尾聲影響，利潤影響主要來自疫情相關(guān)檢測、防護(hù)類產(chǎn)品恢復(fù)常態(tài)；自2月起院內(nèi)診療逐漸復(fù)蘇，醫(yī)藥板塊整體趨勢向好，2023年有望進(jìn)入常態(tài)化增長時期。我們預(yù)計(jì)隨著疫情影響逐步過去，診療不斷恢復(fù)，醫(yī)藥板塊業(yè)績有望呈現(xiàn)逐季加速態(tài)勢。
重點(diǎn)推薦個股表現(xiàn)：5月重點(diǎn)推薦：愛爾眼科、藥明康德、康龍化成、華潤三九、通策醫(yī)療、海吉亞醫(yī)療、東阿阿膠、百克生物、普洛藥業(yè)、迪安診斷、仙琚制藥、一品紅、九強(qiáng)生物、聯(lián)邦制藥、天宇股份、百誠醫(yī)藥、諾泰生物。本月平均下跌0.68%，跑贏醫(yī)藥行業(yè)0.09%；本周平均下跌0.68%，跑贏醫(yī)藥行業(yè)0.09%
一周市場動態(tài)：對2023年初到目前的醫(yī)藥板塊進(jìn)行分析，醫(yī)藥板塊收益率0.63%，同期滬深300收益率3.75%，醫(yī)藥板塊跑輸滬深300收益率3.12%。本周滬深300下跌0.30%，醫(yī)藥生物行業(yè)下跌0.77%，處于31個一級子行業(yè)第17位，除中藥、醫(yī)藥商業(yè)外，其余子板塊均下跌，中藥漲幅2.5%、醫(yī)藥商業(yè)漲幅0.04%。以2023年盈利預(yù)測估值來計(jì)算，目前醫(yī)藥板塊估值25.1倍PE，全部A股（扣除金融板塊）市盈率大約為16.8倍PE，醫(yī)藥板塊相對全部A股（扣除金融板塊）的溢價率為49.6%。以TTM估值法計(jì)算，目前醫(yī)藥板塊估值25.0倍PE，低于歷史平均水平（36.3倍PE），相對全部A股（扣除金融板塊）的溢價率為27%。
風(fēng)險提示：政策擾動風(fēng)險、藥品質(zhì)量問題、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險。
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