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醫(yī)藥二級市場回顧：22年醫(yī)藥深度回調(diào)，全基對醫(yī)藥配置仍處底部：1）醫(yī)藥指數(shù)：22年全年回調(diào)約19%。23年初至4月底，整體略有上漲，醫(yī)藥板塊TTM估值24.4倍，經(jīng)過22年前三季度深度回調(diào)，雖從22Q4開始回暖，但估值仍處于底部；2）醫(yī)藥市值：截至2023年3月31日，A股醫(yī)藥公司總市值為7.5萬億元，占A股總市值7.9%，板塊市值占比較22Q4季度環(huán)比持平，醫(yī)藥行業(yè)整體市值處于低位水平。3）公募基金醫(yī)藥重倉：2023Q1公募基金的醫(yī)藥重倉合計(jì)市值為3330億元，占公募基金總重倉占比10.8%，環(huán)比下降0.2pct；醫(yī)藥主題基金對公募醫(yī)藥持倉1193.1億元，占比35.8%，環(huán)比上升0.9pct，即醫(yī)藥主題基金為醫(yī)藥持倉主力。從重倉股所屬板塊看，前十大重倉股相對分化，CXO、創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、疫苗、中藥等均有分布。
　　醫(yī)藥行業(yè)宏觀數(shù)據(jù)：受疫情散發(fā)影響，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年中國醫(yī)藥制造業(yè)累計(jì)收入達(dá)2.9萬億元，同比下降0.6%；醫(yī)藥制造業(yè)累計(jì)利潤為4288.7億元，同比下降31.6%。
　　各子板塊：醫(yī)療服務(wù)、中藥、血制品表現(xiàn)亮眼
　　1）CXO：業(yè)績持續(xù)高增長，高基數(shù)不改行業(yè)增長趨勢。2022年實(shí)現(xiàn)營收1018.7億元，同比增長54%，共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤223.1億元，同比增長53.6%。23Q1實(shí)現(xiàn)營收247.5億元，同比增長13.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤50.1億元，同比增長23.1%。
　　 2）化學(xué)制劑：收入端增速有所恢復(fù)，利潤端靜待改善。2022年實(shí)現(xiàn)營收3507.4億元，同比增長3.9%，共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤224.3億元，同比下降7.7%。23Q1實(shí)現(xiàn)營收917億元，同比增長6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤84.3億元，同比增長22.9%。
　　 3）中藥：業(yè)績加速增長，國企改革+中藥創(chuàng)新表現(xiàn)亮眼。2022年實(shí)現(xiàn)營收3407.7億元，同比增長4.3%，共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤249.0億元，同比下滑14.4%。23Q1實(shí)現(xiàn)營收995.1億元，同比增長14.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤132.7億元，同比增長50.1%。
　　 4）醫(yī)療服務(wù)：后疫情時代復(fù)蘇強(qiáng)勁，眼科賽道表現(xiàn)亮眼。2022年實(shí)現(xiàn)營收577.2億元，同比增長4.7%，共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤22.5億元，同比下降24.6%。23Q1實(shí)現(xiàn)營收162.8億元，同比增長25%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14.5億元，同比增長416.6%。
　　 5）生物制品：22年疫情短期承壓，23年迎來恢復(fù)性增長。2022年實(shí)現(xiàn)營收1318.0億元，同比增長11.8%，共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤281.2億元，同比下降15.8%。23Q1實(shí)現(xiàn)營收334.5億元，同比增長11.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤80.4億元，同比下降5.2%。①疫苗：常規(guī)疫苗接種復(fù)蘇，關(guān)注重磅品種放量節(jié)奏。實(shí)現(xiàn)營收657.5億元，同比增長19.3%，共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤140.4億元，同比減少24.6%，主要系智飛生物、康希諾等新冠疫苗業(yè)務(wù)干擾所致。23Q1單季度實(shí)現(xiàn)營收168.7億元，同比增長13.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤39億元，同比減少2%。②血制品：23年行業(yè)有望供需兩旺。2022年實(shí)現(xiàn)營收211.8億元，同比增長15.3%，共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤49.7億元，同比增長15.8%。23Q1實(shí)現(xiàn)營收55.1億元，同比增長27.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.0億元，同比增長40.6%。
　　 6）醫(yī)療器械：疫情出清進(jìn)行時，疫后回歸增長。2022年實(shí)現(xiàn)營收2967.6億元，同比增長23.8%，共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤794.2億元，同比增長20.6%。23Q1實(shí)現(xiàn)營收527.7億元，同比下滑45.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤103.9億元，同比下滑71.7%。①醫(yī)療設(shè)備：持續(xù)高景氣，Q1業(yè)績亮眼展望全年高增長趨勢。2022年實(shí)現(xiàn)營收823.4億元，同比增長12.3%，共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤191.1億元，同比增長18.8%。23Q1實(shí)現(xiàn)營收225.9億元，同比增長23.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤51.0億元，同比增長28.0%。②醫(yī)療耗材：常規(guī)耗材高彈恢復(fù)，普耗類把握下半年節(jié)奏。2022年實(shí)現(xiàn)營收612.3億元，同比下滑14.2%，共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤97.7億元，同比下滑51%。23Q1實(shí)現(xiàn)營收145億元，同比下滑7.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤23.6億元，同比下滑15.7%。③IVD：疫情退潮，常規(guī)診療+量質(zhì)提升推動國產(chǎn)放量。2022年實(shí)現(xiàn)營收1531.8億元，同比增長61.3%，共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤505.4億元，同比上漲69.5%。23Q1實(shí)現(xiàn)營收156.9億元，同比下滑74.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤29.3億元，同比下滑90.2%。
　　7）醫(yī)藥商業(yè)：疫后修復(fù)顯著，零售藥店趨勢向好。①醫(yī)藥流通：23Q1恢復(fù)性增長，經(jīng)營改善未來可期。2022年實(shí)現(xiàn)營收8406.2億元，同比增長6.4%，共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤122.8億元，同比下降17.4%。23Q1實(shí)現(xiàn)營收2320.5億元，同比增長13.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤41.7億元，同比增長7.5%。②藥店：疫后修復(fù)顯著，業(yè)績回歸高增長。2022年實(shí)現(xiàn)營收967.3億元，同比增長30.2%，共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤48.3億元，同比增長29.4%。23Q1實(shí)現(xiàn)營收257.9億元，同比增長26.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.3億元，同比增長32.0%。
　　 8）科研服務(wù)：科研端穩(wěn)定增長，靜待工業(yè)端出現(xiàn)拐點(diǎn)。2022年實(shí)現(xiàn)營收131.6億元，同比增長24.2%，共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤21.6億元，同比下降20.0%，主要系21年有新冠業(yè)務(wù)高基數(shù)、22上半年疫情以及22下半年國內(nèi)工業(yè)端不及預(yù)期等影響。23Q1單季度實(shí)現(xiàn)營收26.5億元，同比下降15.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.3億元，同比下降72.6%。