>> 浙商證券-醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新藥2022&2023Q1總結(jié)：商業(yè)加速，看好向上-230506
| 上傳日期： |
2023/5/7 |
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| 1581KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
孫建,郭雙喜 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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1、復(fù)盤：多催化下板塊表現(xiàn)突出，ADC、雙抗、次新漲幅更優(yōu)
創(chuàng)新藥整體表現(xiàn)突出：H股biotech也逐漸擺脫2021年“破發(fā)”困境。A股和H股ADC和雙抗新技術(shù)biotech漲幅更佳，表明市場對新技術(shù)和次新股更高的關(guān)注度。
簡易續(xù)約，國際化突破，數(shù)據(jù)披露預(yù)期催化行情。簡易續(xù)約下定價思路清晰化、本土創(chuàng)新藥國際化或進(jìn)入突破期、AACR和ASCO等數(shù)據(jù)披露預(yù)期催化板塊行情。
研發(fā)：延續(xù)高投入趨勢。2022年30家創(chuàng)新藥企研發(fā)投入592億（YOY8.7%），延續(xù)增長趨勢，為2023-2025年商業(yè)化突破提供支撐。
商業(yè)化：存量持續(xù)放量，增量兌現(xiàn)可期。國內(nèi)有商業(yè)化品種的biotech/biopharma等銷售額持續(xù)突破，一方面來自于單個核心產(chǎn)品放量，另一方面來自于多產(chǎn)品組合帶來的整體銷售規(guī)模增長。2023-2025年預(yù)計更多創(chuàng)新藥公司將實現(xiàn)商業(yè)化突破，如迪哲醫(yī)藥、首藥控股、加科思、科濟(jì)藥業(yè)、益方生物、康諾亞、康寧杰瑞制藥、海創(chuàng)藥業(yè)等。更多創(chuàng)新藥公司實現(xiàn)多款創(chuàng)新藥在售，如康方生物、澤璟制藥、諾誠健華、亞盛醫(yī)藥等。
2、ADC：突破在即，重點關(guān)注
我們認(rèn)為新技術(shù)（如ADC、雙抗、CAR-T）全球應(yīng)用前景并未被完全打開，伴隨著更多的產(chǎn)品上市、聯(lián)用在療效上持續(xù)突破，有望創(chuàng)造更具潛力創(chuàng)新藥市場。
2022年以來，ADC賽道重磅數(shù)據(jù)（2022ASCO大會披露的DS-8201 HER2低表達(dá)乳腺癌超強(qiáng)療效數(shù)據(jù)）和BD交易（科倫博泰多款A(yù)DC藥物授權(quán)給默沙東）不斷催化ADC賽道行情，帶來了ADC板塊相關(guān)頭部企業(yè)超額收益，2023年3月輝瑞公告擬以430億美元收購生物技術(shù)公司Seagen，再一次催化ADC行業(yè)熱度。
多家ADC企業(yè)管線進(jìn)入中后期臨床階段，突破在即。
6、投資建議
【新技術(shù)】：看好CAR-T、雙抗、ADC等新技術(shù)賽道突圍企業(yè)。CAR-T：重點推薦科濟(jì)藥業(yè)（實體瘤CAR-T龍頭）、復(fù)星醫(yī)藥；雙抗：關(guān)注康方生物、康寧杰瑞制藥等；ADC：關(guān)注榮昌生物、恒瑞醫(yī)藥、百利天恒、康諾亞等。
【業(yè)績高增長】：經(jīng)歷前期商業(yè)化品種積累和銷售鋪墊后，2023年起業(yè)績有望加速/拐點龍頭企業(yè)，重點推薦先聲藥業(yè)、貝達(dá)藥業(yè)、君實生物等，關(guān)注榮昌生物、信達(dá)生物、百濟(jì)神州、恒瑞醫(yī)藥、諾誠健華、微芯生物、澤璟制藥、艾力斯等。
【核心產(chǎn)品即將商業(yè)化突破】：重點推薦科濟(jì)藥業(yè)，關(guān)注首藥控股、益方生物、海創(chuàng)藥業(yè)、迪哲醫(yī)藥、康寧杰瑞制藥、康諾亞等。
風(fēng)險提示
1、國內(nèi)藥審政策的波動性風(fēng)險
2、創(chuàng)新藥臨床失敗風(fēng)險
3、政策風(fēng)險
4、創(chuàng)新藥醫(yī)保談判降幅高于預(yù)期風(fēng)險
5、產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險
6、運營資金不足風(fēng)險
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