>> 華安證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報(bào)：業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)告一段落，進(jìn)入主題和概念催化時(shí)期-230503
| 上傳日期： |
2023/5/6 |
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| 953KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
譚國超,李昌幸 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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本周行情回顧：板塊上漲
本周醫(yī)藥生物指數(shù)上漲0.54%，跑贏滬深300指數(shù)0.62個(gè)百分點(diǎn)，跑輸上證綜指0.13個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)漲跌幅排名第16。4月28日（本周五），醫(yī)藥生物行業(yè)PE（TTM，剔除負(fù)值）為25X，位于2012年以來“均值-1X標(biāo)準(zhǔn)差”和“均值-2X標(biāo)準(zhǔn)差”之間，較4月21日PE上升2個(gè)單位，比2012年以來均值（35X）低8個(gè)單位。本周，13個(gè)醫(yī)藥III級(jí)子行業(yè)中，4個(gè)子行業(yè)下跌。其中，醫(yī)療研發(fā)外包為跌幅最大的子行業(yè)，下跌8.92%。4月28日（本周五）估值最高的子行業(yè)為醫(yī)院，PE(TTM）為81X。
業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)告一段落，進(jìn)入主題和概念催化時(shí)期
醫(yī)藥生物大幅領(lǐng)先滬深300，在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)中漲幅排名top16。本周醫(yī)藥流通、醫(yī)院、中藥領(lǐng)漲，CXO、IVD和疫苗等領(lǐng)跌。業(yè)績(jī)因素基本決定了本周的漲幅，超預(yù)期并且市場(chǎng)認(rèn)為可以持續(xù)的公司，則會(huì)穩(wěn)定住漲幅，低于預(yù)期的公司則大幅回調(diào)，漲幅top10的服務(wù)（何氏、普瑞）、新冠相關(guān)（拓新、金石）、山外山、興齊、偉思等公司因?yàn)楫a(chǎn)品進(jìn)度超預(yù)期/業(yè)績(jī)超預(yù)期大漲；下跌的top10以業(yè)績(jī)不及預(yù)期公司為主，顯示出市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥公司業(yè)績(jī)要求極為苛刻。港股方面，HSCIH周大幅下跌2.26%，泰格、瑞爾、藥明康德、微創(chuàng)機(jī)器人等公司領(lǐng)跌。
關(guān)于新冠第二波的預(yù)期，我們?cè)缭?022年年底就進(jìn)行了梳理：《華安證券：病毒變種、個(gè)人預(yù)防及投資機(jī)會(huì)：新冠疫情專題，后疫情時(shí)代的情景演繹和投資思考》，根據(jù)海外的疫情進(jìn)展做出了推演，預(yù)期第二波的幅度不大，帶來響應(yīng)的投資機(jī)會(huì)窗口不高，反而2022年受疫情影響超跌的公司，可以進(jìn)入配置區(qū)間，例如我們本周新增推薦配置亞輝龍，主業(yè)發(fā)光帶來的增長值得期待。
中藥板塊，優(yōu)質(zhì)公司需要拿住拿穩(wěn)，調(diào)整則視為買入機(jī)會(huì)，短期的估值等因素在景氣度面前應(yīng)該淡化。
馬上進(jìn)入5月和6月份的業(yè)績(jī)真空期，真空期對(duì)于事件的催化和主題要求更高，預(yù)期的基藥目錄帶來的中藥公司的投資機(jī)會(huì)，新版基藥管理辦法的重點(diǎn)方向+獨(dú)家產(chǎn)品放量的投資邏輯，標(biāo)的值得關(guān)注。此外，五月份金股為廣譽(yù)遠(yuǎn)和亞輝龍，廣譽(yù)遠(yuǎn)為中藥名貴OTC，公司作為山西國資委控股中藥標(biāo)的，年報(bào)和一季度報(bào)財(cái)務(wù)顯著改善，國資委對(duì)公司的規(guī)劃也值得期待；亞輝龍是發(fā)光領(lǐng)域超跌標(biāo)的，公司在自免的優(yōu)勢(shì)會(huì)顯著幫助公司開拓國內(nèi)醫(yī)院渠道，市場(chǎng)更多關(guān)注的是公司是新冠受益公司，我們認(rèn)為公司抓住新冠機(jī)會(huì)賺錢為公司的渠道開拓和新產(chǎn)品研發(fā)投入奠定了資金基礎(chǔ)，值得長期持有。天士力建議繼續(xù)持有，我們看好天士力作為中藥創(chuàng)新藥的領(lǐng)先企業(yè)在過去研發(fā)投入的沉淀以及市場(chǎng)對(duì)其中藥板塊業(yè)務(wù)的重新估值，尤其是在康緣藥業(yè)、方盛制藥、達(dá)仁堂等標(biāo)的持續(xù)創(chuàng)新高的背景下，天士力更加值得關(guān)注。健麾信息建議繼續(xù)持有，健麾信息還屬于被低估標(biāo)的，看好健麾信息在藥房、藥店等場(chǎng)景下其自動(dòng)化設(shè)備以及內(nèi)嵌的AI驅(qū)動(dòng)，會(huì)讓市場(chǎng)對(duì)公司的估值重估；潤達(dá)醫(yī)療短期因?yàn)橘Y金因素回調(diào)較大，其基本面無負(fù)面變化，疊加一季度業(yè)績(jī)恢復(fù)較快因素，建議積極關(guān)注；考慮到近期的創(chuàng)新藥行情，我們建議積極關(guān)注特寶生物（肝炎治愈+產(chǎn)品獨(dú)家）和艾迪藥業(yè)（艾滋病國內(nèi)首家三聯(lián)復(fù)方創(chuàng)新藥獲批并且銷售積極推進(jìn)，疊加2022Q3至今連續(xù)三個(gè)季度公司的基本面改善，全年扭虧可期）。
華安創(chuàng)新藥周觀點(diǎn)：?？扑幤蟊憩F(xiàn)突出，關(guān)注Q1績(jī)后深度調(diào)整公司
周度復(fù)盤：四月收尾，小長假前最后一周，業(yè)績(jī)披露已至尾聲。本周周中大盤深度下跌，創(chuàng)新藥板塊整體受到影響，部分個(gè)股業(yè)績(jī)或事件驅(qū)動(dòng)逆勢(shì)上漲，科創(chuàng)板生物技術(shù)公司維持小幅上漲。港股本周表現(xiàn)低迷，主板交易額連續(xù)幾日不足千億港元。本周漲幅突出的個(gè)股有興齊眼藥（+28.59%）、百利天恒-U（+15.92%）、翰宇藥業(yè)（+14.99%）。興齊眼藥遞交了硫酸阿托品滴眼液的新藥上市申請(qǐng)并獲得CDE受理，適應(yīng)癥為延緩兒童近視進(jìn)展，次日公司股價(jià)觸及漲停，此前4月7日教育部等十五部門印發(fā)文件，將兒童青少年近視防控納入國家規(guī)劃的預(yù)期目標(biāo)及政府考核指標(biāo)。隨著新一輪的感染到來，翰宇藥業(yè)新冠預(yù)防鼻噴劑HY3000再獲關(guān)注。關(guān)注夏季初（5~6月份）可能的新一輪新冠感染為院內(nèi)秩序、企業(yè)運(yùn)營帶來的影響，以及新冠預(yù)防、治療藥品的需求增長。繼續(xù)關(guān)注商業(yè)化放量+后期管線強(qiáng)勁的平臺(tái)技術(shù)公司，以及具有細(xì)分領(lǐng)域特色的小而美公司。
后續(xù)關(guān)注：
1）具備產(chǎn)品力/BIC公司：信達(dá)生物（IBI362等）、康寧杰瑞（KN046等聯(lián)合療法、KN003 ADC）、康方生物（AK105/AK112）、亞盛醫(yī)藥（耐立克）；
2）具備獨(dú)家產(chǎn)品/FIC公司：特寶生物（乙肝）、艾迪藥業(yè)（HIV復(fù)方單片）、上海誼眾（紫杉醇膠束）、綠葉制藥（微球制劑）、凱因科技（丙肝）、海創(chuàng)藥業(yè)（PROTAC）、亞虹醫(yī)藥（創(chuàng)新藥械結(jié)合）、和黃醫(yī)藥（cMet、自免）、澤璟制藥（杰克替尼）；
3）仿創(chuàng)結(jié)合或老藥企新增長：石藥集團(tuán)（mRNA、ADC）、億帆醫(yī)藥（F627+子公司億一雙抗平臺(tái)）、奧賽康（EGFRNDA、CLDN18.2等）、信立泰（國產(chǎn)首個(gè)特立帕肽）、海思科（PROTAC）、翰宇藥業(yè)（利拉魯肽）；
4）小盤具
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