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1、中藥板塊新分析框架
　　新生：運營效率提升=新復蘇周期；
　　歷史復盤：2000年以來，從注射劑、資源品中藥主導，產(chǎn)業(yè)特殊發(fā)展階段的利益支撐到招標二次議價、藥占比考核，藥改到醫(yī)改的持續(xù)深化，中藥產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了從出清到新復蘇開始的周期；
　　財報更新：中藥是運營質(zhì)量最高的醫(yī)藥二級子行業(yè)，2023年開始業(yè)績增長超額優(yōu)勢有望持續(xù)。
　　2、中藥新周期節(jié)奏來臨
　　出清周期復盤：醫(yī)?？刭M力度加強、臨床規(guī)范化用藥（藥占比），中藥經(jīng)歷了近10年低增速窗口；在審批供給趨嚴，產(chǎn)業(yè)增長乏力，存量產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)調(diào)整、營銷調(diào)整等眾多因素影響下，產(chǎn)業(yè)艱難前行；
　　產(chǎn)業(yè)量價周期：中成藥、中藥飲片是醫(yī)藥子領域中價格最穩(wěn)定的，集采推進下，溫和降價；量縮是導致過去十年低增速的核心因素；
　　新的量增周期：審批加速、時隔5年的新版基藥目錄調(diào)整、中醫(yī)醫(yī)療加快建設、企業(yè)營銷改革進入兌現(xiàn)期等因素，支撐新的量增周期。
　　3、投資建議
　　選股變量：①營運改善可持續(xù)；②中藥創(chuàng)新藥、國企改革、基藥目錄等邊際變化。
　　推薦：羚銳制藥、康恩貝、康緣藥業(yè)、濟川藥業(yè)、桂林三金；關注東阿阿膠、片仔癀、天士力、以嶺藥業(yè)、同仁堂、華潤三九、九芝堂等。
　　風險提示
　　1、基藥、審批政策不確定性風險；
　　2、營銷改革成效季度波動性風險；
　　3、不良反應帶來的產(chǎn)品質(zhì)量風險。