久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績(jī)摘要：本季度公司收入為529億美元，同比增長(zhǎng)7%，高于彭博一致預(yù)期的511億美元，匯率因素造成3pct的負(fù)面影響。其中產(chǎn)品收入156億美元，同比下降10%；服務(wù)及其他收入373億美元，同比增長(zhǎng)16%。毛利率為69.5%，同比增長(zhǎng)110bps，高于彭博一致預(yù)期的69%。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為42.3%，同比增長(zhǎng)100bps。毛利率的增長(zhǎng)主要由于會(huì)計(jì)估計(jì)的變化，剔除此變化則略微下降，同時(shí)會(huì)計(jì)估計(jì)的變化也給經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率帶來(lái)4%增長(zhǎng)。GAAP凈利潤(rùn)為193億美元，同比增長(zhǎng)9%，凈利潤(rùn)率為34.6%。GAAP攤薄每股收益為2.45美元，高于彭博一致預(yù)期的2.23美元，去年同期為2.22美元。
　　Azure收入增速穩(wěn)健，AI貢獻(xiàn)1%增長(zhǎng)：微軟云收入同比增長(zhǎng)22%至285億美元。本季度公司的商業(yè)訂單量同比增長(zhǎng)11%，較上季度增速有所恢復(fù)，環(huán)比也展現(xiàn)出企業(yè)云業(yè)務(wù)的韌性繼續(xù)上升。剩余履約義務(wù)（RPO）價(jià)值1960億美元，同比增長(zhǎng)26%，環(huán)比增長(zhǎng)70億美元。今年一月公司開(kāi)始在Azure上提供Azure AI服務(wù)，目前有超過(guò)2500個(gè)客戶使用，比一月份時(shí)的200個(gè)環(huán)比增長(zhǎng)超過(guò)10倍。公司表示當(dāng)前Azure AI服務(wù)給Azure帶來(lái)的收入增長(zhǎng)約1pct（1.1億美元）。
　　Office收入增速反彈，AI賦能生產(chǎn)力應(yīng)用：Office 365商業(yè)版收入同比增長(zhǎng)14%至91億美元，商業(yè)版訂閱用戶量同比增長(zhǎng)11%，RPU反彈。公司基于OpenAI的大語(yǔ)言模型發(fā)布了多款生產(chǎn)力新應(yīng)用，包括Microsoft 365 Copilot，Teams Premium，Copilot forViva以及Dynamics 365 Copilot。我們認(rèn)為其將有可能大幅提升當(dāng)前公司生產(chǎn)力訂閱軟件的RPU。
　　目標(biāo)價(jià)350美元，持有評(píng)級(jí)：根據(jù)DCF估值法，考慮美股目前通脹得到一定控制，加息節(jié)奏放緩，下調(diào)WACC至8.5%?？紤]到公司長(zhǎng)期會(huì)維持高于GDP的增長(zhǎng)速度，長(zhǎng)期增長(zhǎng)率為3%，獲得目標(biāo)價(jià)350美元，對(duì)應(yīng)2024財(cái)年利潤(rùn)的31.5倍PE，較當(dāng)前價(jià)格有14.6%的提升空間，給予持有評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：云計(jì)算市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，PC出貨量下降風(fēng)險(xiǎn)，Arm沖擊PC生態(tài)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際局勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)。