>> 華泰證券-科技行業(yè)專題研究：Q1業(yè)績延續(xù)穩(wěn)健，關注運營商／光模塊-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
大?。?/td>
| 452KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃樂平,余熠 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
1Q23通信行業(yè)整體延續(xù)良好發(fā)展態(tài)勢：關注光模塊、運營商、云網設備等
1Q23通信行業(yè)合計營收/歸母凈利潤分別同比增長8.5%/7.9%，板塊整體延續(xù)良好增長態(tài)勢。細分來看，運營商、云網設備、光通信等板塊業(yè)績實現較好增長；受下游需求波動影響，物聯網模組、光纖激光上游元器件等板塊業(yè)績短期承壓。我們認為隨著AI產業(yè)的快速發(fā)展以及國內數字經濟發(fā)展的深化，光模塊、云網設備等基礎設施板塊需求端有望向好；另一方面，隨著云計算、大數據等新興業(yè)務進一步快速發(fā)展驅動下，電信運營商有望延續(xù)穩(wěn)健增長態(tài)勢。此外跟據我們對公募基金1Q23季報的統計，1Q23通信板塊基金持倉環(huán)比顯著提升，光模塊、電信運營商、ICT基礎設施等板塊獲加倉。
運營商業(yè)績穩(wěn)健增長，中興通訊盈利能力快速提升
1Q23三大運營商合計服務營收/凈利潤分別同比增長7.6%/9.9%，延續(xù)穩(wěn)健增長，其中產業(yè)互聯網業(yè)務持續(xù)快速發(fā)展，根據工信部數據，1Q23運營商云計算和大數據業(yè)務收入分別同比增長58%和45%。ICT設備板塊方面，中興通訊1Q23營收/扣非歸母凈利潤分別同比增長4.3%/25.7%，在外部復雜環(huán)境挑戰(zhàn)下，公司積極提升經營質量與運營效率，充分把握數字經濟建設、人工智能應用帶來的發(fā)展機遇，整體業(yè)績實現穩(wěn)健增長；其第二曲線創(chuàng)新業(yè)務營收同比增長超40%，延續(xù)高增態(tài)勢。此外公司1Q23綜合毛利率同比增長6.71pct，保持快速提升。
光模塊及光器件板塊需求端短期波動，長期看好AI產業(yè)注入新動能
1Q23光模塊及光器件板塊總營收/歸母凈利潤分別同比-3.3%/+33.8%，板塊公司在行業(yè)需求端調整背景下，Q1營收短期增長有所波動；但龍頭公司在高質量經營的帶動下，利潤端增長表現良好。其中，中際旭創(chuàng)在高速產品放量帶動下盈利能力提升，帶動扣非凈利同比增長19%；華工科技毛利率受益產品結構優(yōu)化實現提升，驅動扣非凈利同比增長33%。我們認為隨著AI的快速發(fā)展，800G等高速率光模塊需求有望持續(xù)放量，建議關注切入海外頭部云廠商供應體系的廠商。云基礎設施及IDC板塊方面，1Q23合計營收/歸母凈利潤分別同比+7.5%/+6.7%，實現穩(wěn)健增長。
物聯網模組整體承壓，智慧電網、智慧燃氣建設持續(xù)邁進
1Q23物聯網板塊總營收/歸母凈利潤同比+4.0%/-22.2%，其中物聯網模組板塊方面，廣和通業(yè)績實現快速增長，移遠通信、美格智能在國內泛IOT景氣度波動、費用率提升等因素影響下業(yè)績承壓。我們認為長期來看，隨著AI產業(yè)發(fā)展的深化，有望催生邊緣計算側需求，為模組廠商智能模組、算力模組等產品帶來新的需求增長點。智慧電網方面，威勝信息在訂單充沛、海外業(yè)務快速開拓等驅動下，扣非凈利呈現同比快速增長；智慧燃氣方面，金卡智能在國內老舊燃氣表改造需求持續(xù)釋放、公司毛利率提升以及所持基金的公允價值變動損益影響消退等背景下，公司歸母凈利潤同比增長390%。
軍用通信板塊業(yè)績有所分化，光纖激光產業(yè)鏈或逐季度回暖
1Q23軍用通信板塊營收/歸母凈利潤分別同比-5.9%/-86.1%，板塊內公司業(yè)績或受單個大型項目交付節(jié)奏影響，長期來看我們看好軍工信息化從裝備信息化向系統/體系信息化轉變，軍用通信作為先行基礎設施，有望長期受益我國軍工信息化建設。光纖激光上游元器件方面，1Q23受到產品價格調整等影響，長光華芯、炬光科技等廠商盈利能力承壓。我們認為隨著國內光纖激光器行業(yè)需求有望復蘇，或帶動產業(yè)鏈公司業(yè)績逐季度環(huán)比回暖。
風險提示：中美貿易摩擦加?。蝗蛐滦头窝咨形纯煽?；云廠商資本開支投入不及預期；5G發(fā)展不及預期。
|
|
