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事件描述：
　　公司發(fā)布2022年報(bào)及2023一季報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入104.86億元，同比增加13.41%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤17.35億元，下滑27.45%，加權(quán)平均ROE為4.62%，較上年下降3.80pct。2023Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.54億元，同比增加68.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.83億元，同比增長412.84%。
　　投資要點(diǎn)：
　　投行資管逆市上漲，一季度自營推動(dòng)業(yè)績增長。2022年公司經(jīng)紀(jì)、投行、資管、利息凈收入、自營實(shí)現(xiàn)收入18.21、11.27、2.01、12.10、6.39億元，同比分別-13.70%、+16.68%、+43.69%、+66.56%、-75.23%。自營業(yè)務(wù)為業(yè)績最大拖累項(xiàng)。2023年一季度市場環(huán)境回暖，金融資產(chǎn)價(jià)格回升，公司公允價(jià)值變動(dòng)凈收益增加，自營業(yè)務(wù)扭虧為盈，帶動(dòng)公司收入凈利潤大幅增長。2023Q1自營業(yè)務(wù)收入6.02億元，較去年同期提升7.84億元。
　　財(cái)富轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，代銷規(guī)模穩(wěn)定上漲。2022年公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入20.43億元，同比下降13.98%。1）機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)韌性較強(qiáng)：席位租賃實(shí)現(xiàn)收入5.46億元，同比下降0.55%，占比提升3.6pct至26.73%。2）兩融份額提升：母公司融資融券余額為175.92億元，市場份額提升0.30pct至1.142%。3）代銷規(guī)模穩(wěn)定提升：代銷產(chǎn)品規(guī)模同比增長25%，產(chǎn)品保有量超230億元，公募權(quán)益類產(chǎn)品銷售規(guī)模同比增長99%，固收類產(chǎn)品銷售規(guī)模同比增長220%。
　　資產(chǎn)管理優(yōu)化布局，公募基金特色鮮明。公司通過資產(chǎn)管理部及東吳基金開展資管業(yè)務(wù)。1）券商資管優(yōu)化產(chǎn)品布局：打造新固收+業(yè)務(wù)條線，衍生品業(yè)務(wù)從單一布局走向集合銷售，年內(nèi)AUM同比增長9.25%至616.62億元。2）東吳基金堅(jiān)持特色：清理整改非主動(dòng)管理產(chǎn)品，堅(jiān)持成長投資風(fēng)格，打造成長風(fēng)格鮮明的基金公司。年內(nèi)公募AUM同比下降19.69%，但權(quán)益型產(chǎn)品規(guī)模增長46.70至8.89億元。
　　投行業(yè)務(wù)深耕本土。公司緊抓蘇州根據(jù)地，挖掘省市內(nèi)項(xiàng)目。1）股權(quán)承銷：年內(nèi)IPO規(guī)模58.33億元，同比增長54.52%，省內(nèi)排名進(jìn)步2位至第4。保薦項(xiàng)目數(shù)行業(yè)排名第13名，實(shí)現(xiàn)江蘇市占率第一。2）債權(quán)承銷：承銷規(guī)模1023億元，同比增長36%，行業(yè)排名提高至第8，省內(nèi)排名保持第1。
　　調(diào)整自營架構(gòu)，開展客需業(yè)務(wù)。1）權(quán)益業(yè)務(wù)：優(yōu)化部門管理架構(gòu)，年內(nèi)科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)上市。2）固收業(yè)務(wù)：重啟銷售交易業(yè)務(wù)，梳理銷售交易流程和制度，著手銀行間債券做市牌照。
　　盈利預(yù)測、估值分析和投資建議：公司立足蘇州，堅(jiān)持根據(jù)地戰(zhàn)略，面向長三角，區(qū)位優(yōu)勢顯著。預(yù)計(jì)公司2023年-2025年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤24.66億元、29.93億元和34.12億元，增長42.09%、21.39%和14.00%；PB分別為0.89/0.82/0.77，維持“增持-A”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金融市場大幅波動(dòng)，業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期，公司出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)事件