久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件概述：
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)&23年1季報(bào)：22年?duì)I收10.71億元，YoY+21.89%，歸母凈利5.26億元，YoY+19.95%，扣非凈利5.05億元，YoY+16.32%。毛利率為76.88%，YoY-3.34pcts；凈利率為49.16%，YoY-0.80pcts。23Q1營收2.0億元，YoY-22.9%；歸母凈利0.75億元，YoY-38.88%；毛利率為69.68%，YoY-10.35pcts；凈利率37.33%，YoY-9.76pcts。
　　23H1景氣進(jìn)入谷底，H2有望復(fù)蘇
　　22年克服景氣回落實(shí)現(xiàn)增長：22全年公司實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，雖然市場需求不足，公司積極優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)在新能源、工業(yè)領(lǐng)域的測試布局，彌補(bǔ)消費(fèi)類需求下滑帶來的業(yè)績壓力，取得市占率和業(yè)務(wù)規(guī)模的雙增。分階段看，22H1受疫情和景氣下行影響，公司于22年5-7月經(jīng)歷經(jīng)營低點(diǎn)，22H2需求略有回升。
　　23Q1受行業(yè)波動及公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化影響，毛利有所下降，同時(shí)公司大幅增加了市場開拓和研發(fā)投入，銷售費(fèi)用率為14.3%，YoY+5.7pct，研發(fā)費(fèi)用率為16.6%，YoY+6.4pct，導(dǎo)致利潤下降。展望23年，預(yù)計(jì)23H1景氣進(jìn)入谷底，H2有望復(fù)蘇。
　　研發(fā)、市場齊發(fā)力奠定未來成長
　　1）超前布局化合物、SoC測試：公司在模擬、數(shù)模混合領(lǐng)域積累了良好口碑，近年在化合物半導(dǎo)體、SoC測試領(lǐng)域超前布局，產(chǎn)品得到越來越多客戶認(rèn)可。SoC測試市場的開拓，有望大大打開公司的成長空間。2）大力研發(fā)奠定未來成長基礎(chǔ)：22年公司研發(fā)投入1.18億元，YoY+25.3%，研發(fā)費(fèi)用率為11.0%，維持較高強(qiáng)度。截至22年末，公司研發(fā)人員有199名，占員工總數(shù)的39.4%。22年公司申請專53項(xiàng)，其中23項(xiàng)為發(fā)明專利。公司主張“高效實(shí)用”研發(fā)，強(qiáng)力研發(fā)有望奠定未來成長。
　　新設(shè)備+海外新市場，擘畫長期成長大空間
　　1）新設(shè)備：據(jù)華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)，2020年全球測試機(jī)市場中，模擬混合測試空間占比為15%、SoC測試為60%，即SoC測試空間是模擬混合的4倍大。2018年公司即成功開發(fā)了可將所有測試模塊裝在測試頭中的STS 8300平臺，其數(shù)字通道能力大大增強(qiáng)，目前已具備SoC測試能力，同時(shí)也拓展了功率類器件的測試，產(chǎn)品的可擴(kuò)充性和兼容性好。公司受益的市場空間大大打開。公司持續(xù)推進(jìn)STS8300系列的研發(fā)升級：2022年3月，8300系列100M板卡的測試機(jī)已獲得批量裝機(jī)。2022年公司200M、400M產(chǎn)品已完成研發(fā)，并持續(xù)推進(jìn)800M高速數(shù)字通道測試模塊的研發(fā)，有望向高端芯片測試領(lǐng)域進(jìn)一步拓展。2）新市場：2022年公司完成了東南亞、美國公司設(shè)立，海外服務(wù)、技術(shù)人員持續(xù)增加，為公司開拓相關(guān)市場提供有力支撐。
　　投資建議
　　鑒于行業(yè)景氣波動，我們調(diào)整公司2023-2025年歸母凈利潤的預(yù)測至6.3/7.9/9.9億元（原23/24年預(yù)測為6.5/8.7億元），對應(yīng)PE為37/29/23倍。公司為國內(nèi)測試機(jī)龍頭，新產(chǎn)品有望助力公司抓取SoC市場機(jī)遇，長期成長空間廣闊。我們維持公司“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游封測行業(yè)景氣不及預(yù)期，新品拓展不及預(yù)期，半導(dǎo)體周期景氣波動的影響。