>> 東吳證券-華峰測控(688200)2022年報&2023年一季報點(diǎn)評：業(yè)績短期承壓，靜待下半年封測需求回暖-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 657KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持c |
作者： |
周爾雙,黃瑞連 |
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[事件：公司發(fā)布 2022年年報和2023年一季報海外市場&功率測試快速放量，Q1收入端受封測景氣拖累
2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.71億元，同比+21.89%，其中Q4為2.92億元，同比+21.31%，明顯改善。分產(chǎn)品來看：1）測試系統(tǒng)：2022年實(shí)現(xiàn)收入10.15億元，同比+23.56%，在封測行業(yè)景氣承壓的背景下，仍取得穩(wěn)健增長。這一方面受益于IC客戶快速拓展，我們判斷2022年公司對IC設(shè)計企業(yè)收入占比達(dá)到40%以上。另一方面，公司STS8300及功率測試產(chǎn)品快速放量，我們判斷收入占比均超過20%。2）測試系統(tǒng)配件：2022年實(shí)現(xiàn)收入5366萬元，同比-3.69%。分地區(qū)來看：1）境內(nèi)：2022年實(shí)現(xiàn)收入9.49億元，同比+17.37%，收入占比為88.67%，同比-3.42pct；2）境外：
2022年實(shí)現(xiàn)收入1.19億元，同比+74.98%，收入占比達(dá)到11.11%，同比+3.37pct，海外市場加速拓展，成為收入端重要驅(qū)動力。
2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.00億元，同比-22.90%，我們判斷主要系2022Q4封測行業(yè)需求較差，相關(guān)訂單在2023Q1陸續(xù)確認(rèn)收入。短期來看，2023Q1封測需求雖逐月回暖，但尚未看到明顯復(fù)蘇，我們判斷2023H2封測行業(yè)需求有望明顯回暖。此外，公司海外市場快速拓展、功率測試產(chǎn)品需求旺盛，2023年公司收入端仍有望取得一定增長。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改變致使毛利率有所下降，Q1盈利水平出現(xiàn)明顯下滑2022年公司歸母凈利潤為5.26億元，同比+19.95%，其中Q4為1.45億元，同比+13.46%。2022年公司銷售凈利率為49.16%，同比-0.80pct，盈利水平基本持平。1）毛利端：2022年銷售毛利率為76.88%，同比-3.34pct，其中測試系統(tǒng)和測試系統(tǒng)配件毛利率分別為77.04%和76.60%，分別同比3.33pct和-5.33pct。2022年公司測試系統(tǒng)毛利率下降，我們判斷一方面系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改變，毛利率略低的STS8300收入占比提升；另一方面系原材料價格有一定上漲。2）費(fèi)用端：2022年期間費(fèi)用率為21.46%，同比-2.03pct，其中銷售、管理、研發(fā)和財務(wù)費(fèi)用率分別同比+0.46pct、-0.63pct、+0.30pct和-2.16pct，財務(wù)費(fèi)用率下降為期間費(fèi)用率下降的主要原因，主要系購買存款類產(chǎn)品增加和匯兌損益所致。3）2022年公司信用減值損失達(dá)到-2387萬元，2021年為38萬元，對利潤端表現(xiàn)產(chǎn)生較大負(fù)面影響。
2023Q1公司歸母凈利潤為7469萬元，同比-38.88%；銷售凈利率為37.33%，同比-9.76pct，盈利水平明顯下滑。2023Q1公司銷售毛利率為69.68%，同比-10.35pct，我們判斷主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。2023Q1公司期間費(fèi)用率為34.52%，同比+11.78pct，其中銷售和研發(fā)費(fèi)用率分別同比+5.73pct和+6.40pct。此外，2023Q1公司其他收益達(dá)到1069萬元，2022Q1僅為49萬元，一定程度上對沖了毛利率下降和費(fèi)用率提升對利潤端的影響。
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