久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司2022年?duì)I收受外部環(huán)境等因素影響而短期承壓，利潤(rùn)端由于持續(xù)研發(fā)投入、產(chǎn)品成本增加而有所波動(dòng)。公司作為國(guó)內(nèi)智能視頻軟件開發(fā)行業(yè)領(lǐng)跑者之一，尤其是作為在視頻編解碼軟件開發(fā)市場(chǎng)中少數(shù)具有高端產(chǎn)品自研能力的核心廠商，技術(shù)實(shí)力雄厚，客戶資源豐富。伴隨外部環(huán)境改善、廣電領(lǐng)域持續(xù)創(chuàng)新投入，我們認(rèn)為，公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的傳媒文化業(yè)務(wù)有望回暖，大屏運(yùn)營(yíng)、海外市場(chǎng)也提供業(yè)務(wù)增量；同時(shí)，公司此前持續(xù)布局的泛安全、車載智能座艙業(yè)務(wù)也有望逐步放量，創(chuàng)新業(yè)務(wù)突破開啟新的增長(zhǎng)曲線。公司推行限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，制定較高的營(yíng)收增長(zhǎng)目標(biāo)，充分反映經(jīng)營(yíng)信心。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　▍事項(xiàng)：公司發(fā)布2022年報(bào)、2023年一季報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.31億元（yoy-20.75%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.99億元，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-1.02億元；2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.52億元（yoy-23.58%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.19億元，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-0.19億元。
　　▍深耕大視頻領(lǐng)域，持續(xù)研發(fā)投入體現(xiàn)充足經(jīng)營(yíng)信心。分產(chǎn)品看，2022年公司傳媒文化產(chǎn)品及解決方案實(shí)現(xiàn)收入3.01億元（yoy+2.02%），毛利率為27.40%，部分硬件采購(gòu)成本以及海外業(yè)務(wù)交付成本增加；泛安全產(chǎn)品及解決方案實(shí)現(xiàn)收入0.30億元（yoy-76.02%），毛利率為23.97%；車載智能座艙產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入104萬元，毛利率為100%，體量實(shí)現(xiàn)突破。分地區(qū)看，2022年國(guó)外收入為1.26億元，實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，主要系阿拉伯電視臺(tái)視頻處理技術(shù)系統(tǒng)采購(gòu)項(xiàng)目完成履行。費(fèi)用端，2022年公司銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用分別為0.27/0.29/1.18億元，yoy-23.24%/-5.99%/+29.97%，研發(fā)創(chuàng)新方面持續(xù)投入。截至2022年，公司員工總數(shù)為393人（yoy+17%），其中研發(fā)人員占72.26%。
　　▍傳媒文化產(chǎn)品供給不斷豐富，國(guó)產(chǎn)化解決方案份額不斷提升。伴隨國(guó)家對(duì)宣傳文化工作的持續(xù)重視，廣電領(lǐng)域技術(shù)投入有望強(qiáng)化。國(guó)家廣電總局要求到2025年底，高清電視成為電視基本播出模式，超高清電視頻道和節(jié)目供給形成規(guī)模，4K/8K編解碼設(shè)備有望放量。公司由編解碼設(shè)備等單品向平臺(tái)型產(chǎn)品拓展，AIGC技術(shù)在媒體演播室、智能媒資平臺(tái)等場(chǎng)景應(yīng)用較成熟。近年來，廣電領(lǐng)域核心技術(shù)的自主可控也提上日程。公司是全國(guó)首家推出全國(guó)產(chǎn)化4K廣播級(jí)編碼設(shè)備、支持中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)HDRVivid的4K/8K直播編碼器的廠商，國(guó)產(chǎn)化產(chǎn)品市場(chǎng)份額也進(jìn)一步增加。公司產(chǎn)品還實(shí)現(xiàn)出海，參與阿拉伯電視臺(tái)系統(tǒng)建設(shè)，2022年也陸續(xù)簽訂其他海外訂單，業(yè)務(wù)具有持續(xù)性。此外，在“百城千屏”方面，公司開啟戶外大屏建設(shè)、播控平臺(tái)系統(tǒng)建設(shè)、內(nèi)容運(yùn)營(yíng)、管控一站式業(yè)務(wù)體系，未來有望獲取豐厚的大屏運(yùn)營(yíng)收入。
　　▍泛安全業(yè)務(wù)重心明確，5G邊緣計(jì)算視頻壓縮終端有望放量。結(jié)合市場(chǎng)開拓情況，公司調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)拓展5G邊緣計(jì)算視頻壓縮終端產(chǎn)品以及數(shù)字政務(wù)方向的一網(wǎng)統(tǒng)管、一網(wǎng)通辦，新產(chǎn)品快速起步。公司5G邊緣計(jì)算視頻壓縮終端面向金融、能源、鐵塔、電網(wǎng)、電力、遠(yuǎn)洋貨運(yùn)等具有多網(wǎng)點(diǎn)、對(duì)解析壓縮回傳需求強(qiáng)的行業(yè)，可在視頻質(zhì)量基本不變的前提下，最大減少90%的傳輸成本和存儲(chǔ)成本，可解決多廠商安防設(shè)備、多協(xié)議兼容問題，具有廣闊應(yīng)用潛力。公司將重點(diǎn)通過渠道推廣終端，標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品有望帶動(dòng)毛利率提升。伴隨社會(huì)治理的信息化、數(shù)字化趨勢(shì)，公司一網(wǎng)統(tǒng)管、一網(wǎng)通辦系統(tǒng)平臺(tái)在政務(wù)客戶中的推廣機(jī)遇也有望迎來強(qiáng)化。
　　▍車載智能座艙業(yè)務(wù)取得突破，多家車企完成定點(diǎn)。公司基于沉浸式播放、視頻處理技術(shù)建立超高清、沉浸式座艙產(chǎn)品線，聚焦車內(nèi)智能娛樂座艙場(chǎng)景提供座艙解決方案。相關(guān)產(chǎn)品包括：座艙多屏聯(lián)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)數(shù)字內(nèi)容幀級(jí)同步傳輸、播放以及聯(lián)動(dòng)跨屏操作；座艙沉浸式氛圍，調(diào)動(dòng)車內(nèi)物理硬件與視頻內(nèi)容聯(lián)動(dòng)。2022年，公司在比亞迪、吉利、奔馳、保時(shí)捷、蔚來、上汽、高合等多家國(guó)內(nèi)外知名車企完成定點(diǎn)。商業(yè)模式角度，公司將收取技術(shù)開發(fā)費(fèi)、license費(fèi)等，未來商業(yè)機(jī)遇廣闊，我們看好業(yè)務(wù)體量的快速增長(zhǎng)。
　　▍實(shí)施限制性股票激勵(lì)，制定較高營(yíng)收增長(zhǎng)目標(biāo)。公司2023年3月27日發(fā)布公告，向53名激勵(lì)對(duì)象授予187.9261萬股限制性股票，占股本總額的2.34%。在公司層面業(yè)績(jī)考核上，以2022年?duì)I收為基數(shù)，2023-2025年?duì)I收增速分別不低于30%/60%/80%，對(duì)應(yīng)為營(yíng)收同比增速分別不低于30%/23%/12.5%。公司設(shè)定的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)充分考慮過往經(jīng)營(yíng)狀況以及未來發(fā)展規(guī)劃，有助于調(diào)動(dòng)員工積極性，確保未來發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：超高清電視相關(guān)政策推進(jìn)不及預(yù)期；公司新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；公司技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化不及預(yù)期。
　　▍盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：結(jié)合公司2022年經(jīng)營(yíng)情況、限制性股票費(fèi)用攤銷計(jì)劃以及未來經(jīng)營(yíng)規(guī)劃，我們調(diào)整公司2023-2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至0.44/0.99億元（原預(yù)測(cè)為0.94/1.27億元），新增2025年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為1.33億元，對(duì)應(yīng)EPS預(yù)測(cè)為0.55/1.24/1.65元。考慮到公司在費(fèi)用端的較強(qiáng)投入，凈利率仍處于恢復(fù)階段，我們采用PS估值法，基于業(yè)務(wù)屬性，選取虹軟科技、數(shù)碼視訊及卡萊特作為可比公司，可比公司相較于2023年Wi