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整體復(fù)盤：23Q1板塊整體的景氣度仍處于階段性底部
　　部分領(lǐng)域需求中期調(diào)整較為明顯且中期調(diào)整尚未落地，2023年一季度板塊景氣度仍處于階段性底部。軍工板塊2020A2023Q1的營收同比增速分別為13.13%/18.61%/13.77%/13.58%。2020A-2023Q1的凈利潤(rùn)同比增速分別為51.49%/39.37%/14.19%/6.34%?？梢钥闯霭鍓K需求端收入增速略微有所下滑，主要在于中期調(diào)整尚未落地部分領(lǐng)域有需求中期調(diào)整的現(xiàn)象。但板塊利潤(rùn)增速下滑較快，我們認(rèn)為主要在于2022年開始的增值稅免稅政策影響、新材料成本高漲以及大部分電子元器件領(lǐng)域的業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅度下滑導(dǎo)致
　　整體復(fù)盤：22年及23Q1大盤股整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)較佳
　　22年及23Q1大盤股整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)于中小盤股。軍工大盤股2020A-2023Q1的整體營收同比增速分別為7.6%/17.2%/17.9%/15.3%。2020A-2023Q1的歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為54.4%/48.5%/36%/22%。軍工中盤股2020A-2023Q1的整體營收同比增速分別為8.3%/18.2%/0.1%/-1.9%。2020A-2023Q1的歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為96.4%/8.1%/1.1%/-21%。軍工小盤股2020A-2023Q1的整體營收同比增速分別為2.9%/10.2%/0.7%/4.7%。2020A2023Q1的歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為31%/-15.1%/-75.7%/3.8%
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　軍工后續(xù)大額合同訂單落地不及預(yù)期，以及景氣傳導(dǎo)的不確定性；
　　“十四五”武器裝備建設(shè)規(guī)劃牽引下，大批量交付的產(chǎn)能及時(shí)釋放不確定性；
　　從行業(yè)景氣趨勢(shì)到個(gè)股業(yè)績(jī)兌現(xiàn)：產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)個(gè)股在業(yè)績(jī)收入和利潤(rùn)兌現(xiàn)能力上存在不確定性；
　　圍繞我國國防科技工業(yè)體系的體制機(jī)制改革進(jìn)程低于預(yù)期，產(chǎn)業(yè)組織架構(gòu)變革的不確定性；
　　以國企為主體的產(chǎn)業(yè)組織架構(gòu)：國企改革進(jìn)程的不確定以及公司股權(quán)激勵(lì)隨機(jī)性的風(fēng)險(xiǎn)