>> 長(zhǎng)江證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)日本寵物食品行業(yè)復(fù)盤(pán)：從伊納寶的崛起看國(guó)內(nèi)寵物濕糧發(fā)展-230505
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 格式： |
pdf 共30頁(yè) |
來(lái)源： |
長(zhǎng)江證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳佳，顧熀乾 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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寵物濕糧品類近年來(lái)在國(guó)內(nèi)呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展態(tài)勢(shì)，具有完善產(chǎn)品矩陣和強(qiáng)品牌影響力的企業(yè)有望脫穎而出?？v觀日本寵物濕糧市場(chǎng)發(fā)展我們總結(jié)兩大發(fā)展趨勢(shì)：1）在消費(fèi)升級(jí)和貓經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)下，寵物濕糧成為日本寵物食品發(fā)展成熟階段增長(zhǎng)最快的品類；2）寵物食品由同質(zhì)化向多元化和高端化發(fā)展，寵物食品企業(yè)需要不斷完善產(chǎn)品矩陣以迎合差異化的需求。伊納寶抓住了寵物濕糧發(fā)展的風(fēng)口期，憑借大單品+多元化產(chǎn)品矩陣實(shí)現(xiàn)品牌認(rèn)知度和市占率的快速提升。再看國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，中寵和乖寶的濕糧品牌矩陣布局完善，SKU豐富度高，大單品影響力強(qiáng)，在高端價(jià)位已形成優(yōu)勢(shì)品類，我們看好濕糧市場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展，重點(diǎn)關(guān)注乖寶寵物和中寵股份。
日本寵物食品行業(yè)呈現(xiàn)什么發(fā)展趨勢(shì)？
日本寵物食品行業(yè)可大致分為三個(gè)時(shí)期：快速增長(zhǎng)階段（1969-1991年）、穩(wěn)健發(fā)展階段（消費(fèi)升級(jí)萌芽期，1992-2011年）、成熟階段（消費(fèi)升級(jí)風(fēng)口期，2012年至今）。通過(guò)對(duì)日本寵物食品行業(yè)復(fù)盤(pán)我們可以得出兩大趨勢(shì)：1）行業(yè)層面，在寵物食品行業(yè)發(fā)展的成熟期，寵物濕糧品類在消費(fèi)升級(jí)以及貓經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)下成為行業(yè)內(nèi)增長(zhǎng)最快的品類，率先布局濕糧產(chǎn)品的公司在行業(yè)風(fēng)口到來(lái)時(shí)具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。2）行業(yè)內(nèi)部，寵物食品向著細(xì)分化和高端化發(fā)展，發(fā)展方向主要為健康化和情感化，優(yōu)質(zhì)濕糧產(chǎn)品逐步得到消費(fèi)者認(rèn)可。我們認(rèn)為，只有在保證產(chǎn)品質(zhì)量的前提下不斷豐富和細(xì)化產(chǎn)品SKU布局，才能充分覆蓋消費(fèi)者多樣化需求，持續(xù)提升品牌競(jìng)爭(zhēng)力。
伊納寶如何成為寵物濕糧品類龍頭？
伊納寶近年?duì)I收增速遠(yuǎn)超寵物行業(yè)，差異化產(chǎn)品策略以及多元化產(chǎn)品矩陣助力公司濕糧產(chǎn)品快速發(fā)展。2020年，伊納寶CIAO品牌市占率達(dá)到9.8%，超越皇家成為日本寵物食品行業(yè)中市占率排名第一的品牌。伊納寶依靠單一濕糧品類跑贏大盤(pán)的關(guān)鍵在于：1）濕糧市場(chǎng)爆發(fā)，恰逢寵物濕糧品類在消費(fèi)升級(jí)和貓經(jīng)濟(jì)爆發(fā)的推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，伊納寶在該領(lǐng)域深耕多年從而借勢(shì)而起；2）伊納寶通過(guò)差異化產(chǎn)品策略以及深度營(yíng)銷戰(zhàn)略打造爆款大單品Whitey貓罐頭和Churu貓條；3）伊納寶以大單品為核心快速豐富和迭代產(chǎn)品，形成能大規(guī)模覆蓋消費(fèi)者需求的多元化產(chǎn)品矩陣，滿足了消費(fèi)者多元化需求，從而提高品牌認(rèn)知度并實(shí)現(xiàn)市占率的快速提升。
國(guó)產(chǎn)濕糧：積淀多年，靜候風(fēng)起
再看國(guó)內(nèi)，寵物濕糧市場(chǎng)正在經(jīng)歷快速成長(zhǎng)期，率先進(jìn)行產(chǎn)品布局的企業(yè)有望脫穎而出。隨著我國(guó)寵物食品行業(yè)增速放緩，品牌格局或?qū)⒂瓉?lái)新一輪洗牌。對(duì)標(biāo)日本寵均消費(fèi)以及“濕糧+零食”品類占比，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)濕糧行業(yè)長(zhǎng)期市場(chǎng)空間在360億元左右，約為現(xiàn)今規(guī)模的3.4倍。國(guó)內(nèi)寵物食品企業(yè)中乖寶寵物及中寵股份構(gòu)建了完善的濕糧品牌及產(chǎn)品矩陣，這兩年濕糧品類已經(jīng)成為重要的營(yíng)收增長(zhǎng)來(lái)源。國(guó)內(nèi)濕糧市場(chǎng)發(fā)展呈現(xiàn)多元化及健康化趨勢(shì)，乖寶品牌矩陣向高端領(lǐng)域延伸，旗下麥富迪及弗列加特產(chǎn)品力較強(qiáng)，品牌矩陣豐富；中寵旗下大眾品牌頑皮主打性價(jià)比，其高端品牌ZEAL對(duì)標(biāo)巔峰，在性價(jià)比、適口性及蛋白質(zhì)成分上表現(xiàn)更優(yōu)。綜合來(lái)看，乖寶及中寵均形成了以大單品為核心的產(chǎn)品矩陣，且在高端領(lǐng)域都有優(yōu)勢(shì)品類。展望未來(lái)，我們看好乖寶寵物的品牌建設(shè)和發(fā)展方向，以及中寵股份旗下ZEAL品牌的未來(lái)發(fā)展。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、寵物食品安全問(wèn)題。
2、供應(yīng)鏈不暢導(dǎo)致庫(kù)存和成本壓力。
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