>> 中銀證券-食品飲料行業(yè)周報：白酒五一需求持續(xù)向好，大眾品盈利改善可期-230508
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 2290KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
鄧天嬌,湯瑋亮 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
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上周食品飲料板塊跑贏滬深300，在各板塊中漲跌幅排名第11。白酒五一需求持續(xù)向好，看好全年的投資機會，大眾品盈利改善可期，關(guān)注小而美的公司。
市場回顧
上周食品飲料板塊贏滬深300，在各板塊中漲跌幅排名靠前。上周食品飲料板塊漲跌幅為-0.1%，跑贏滬深300（-0.3%），漲跌幅在各行業(yè)中排名第11。食品飲料子板塊中，其他酒類、軟飲料漲幅排名靠前，分別為+2.9%、+1.7%，預加工食品、啤酒漲跌幅排名靠后，分別為-1.8%、-2.8%，白酒漲跌幅為+0.0%，在食品飲料子板塊中排名靠前。截止5月5日，白酒板塊估值（PE-TTM）為30.7X，食品板塊估值（PE-TTM）為27.3X。
行業(yè)數(shù)據(jù)
根據(jù)今日酒價，本周（5.1-5.5）整箱飛天批價2920-2935元，散瓶飛天批價2750-2760元，批價環(huán)周有所下降。普五批價為950-955元，國窖1573批價為895-900元。次高端產(chǎn)品中，夢之藍M3批價435元，環(huán)周、環(huán)月均持平。品味舍得批價340元，環(huán)周、環(huán)月均持平。
截止4月26日，國內(nèi)生鮮乳價格為3.90元/公斤，環(huán)周-0.8%，同比-6.5%。2023年1-3月，進口葡萄酒數(shù)量為3324萬升，同比-38.8%。進口瓶裝葡萄酒單價7145美元/升，同比+32.6%。2023年3月，進口大麥73萬噸，環(huán)比+58.7%，同比-8.8%。進口大麥單價388美元/噸，環(huán)比-5.2%，同比+9.2%。截止4月21日，22個省市生豬平均價格為14.35元/公斤，周環(huán)比-0.9%，同比+2.9%。
主要觀點
白酒五一需求持續(xù)向好，看好全年的投資機會。（1）根據(jù)商務部商務大數(shù)據(jù)監(jiān)測，五一期間，全國重點零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長18.9%，煙酒銷售額同比增長15.1%，重點餐飲企業(yè)銷售額同比增長57.9%。根據(jù)微酒五一期間的調(diào)查顯示，白酒消費復蘇節(jié)奏加速，商家逐漸走出此前滯銷的擔憂。根據(jù)五糧液業(yè)績說明會，五一期間公司產(chǎn)品銷售及宴會活動開展場次均取得兩位數(shù)增長。（2）白酒季報捷報頻傳，1季度上市公司收入同比增16%，好于我們原來的預期，在食品飲料主要子行業(yè)中營收增速最快。4月份開始終端需求重現(xiàn)改善態(tài)勢，行業(yè)進入新階段，預計2季度好于1季度，下半年好于上半年。受益于低基數(shù)、宴席需求回補、商務活動增多、消費能力恢復，預計2季度營收增速回升至20%。（3）重視次高端、大清香的機會，可深度全國化的品種增長確定性強，重點推薦山西汾酒?？春酶鶕?jù)地市場還有較大成長空間的今世緣，關(guān)注口子窖和順鑫農(nóng)業(yè)的變化。
大眾品盈利改善可期，關(guān)注小而美的公司。（1）大眾品方面，我們認為隨著消費能力的恢復，需求將逐步回暖。1季度部分子行業(yè)利潤率已經(jīng)回升，部分子行業(yè)短期仍受原料成本波動的影響，預計未來三個季度盈利改善可期。（2）關(guān)注小而美的大眾品公司。我們認為，隨著行業(yè)環(huán)境的變化，在傳統(tǒng)行業(yè)中，小而美的公司可通過聚焦細分領(lǐng)域的特色中高端產(chǎn)品，實現(xiàn)逆襲，包括乳業(yè)的新乳業(yè)、天潤乳業(yè)，調(diào)味品的千禾味業(yè)等。
推薦組合：（1）白酒：山西汾酒、今世緣、五糧液、貴州茅臺；（2）大眾品：承德露露、絕味食品、安井食品。
評級面臨的主要風險
經(jīng)濟復蘇力度不及預期、原材料成本波動、渠道庫存超預期、食品安全事件。
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