>> 萬聯(lián)證券-分眾傳媒(002027)點評報告：梯媒延續(xù)龍頭趨勢，23Q1回升態(tài)勢顯現(xiàn)-230508
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
大小： |
900KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
夏清瑩 |
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報告關(guān)鍵要素:
4月29日，公司披露2022年年度報告及2023年一季報,2022年實現(xiàn)營收94.25億元（YoY-36.47%）；歸母凈利潤27.90億元（YoY-53.99%）；扣非歸母凈利潤23.94億元（YoY-55.78%）。2023年第一季度實現(xiàn)營收25.75億元（YoY-12.40%）；歸母凈利潤9.41億元（YoY+1.34%）；扣非歸母凈利潤8.00億元（YoY-1.42%）。
投資要點:
22年宏觀環(huán)境致業(yè)績承壓，成本實現(xiàn)有效管控。2022年，受到國內(nèi)外宏觀環(huán)境的影響，廣告投放需求疲軟，據(jù)CTR報告顯示，國內(nèi)廣告花費同比下降11.8%，行業(yè)整體呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，廣告主原定的廣告營銷計劃、投放需求強度和投放規(guī)模都受到一定程度影響，營收及收入有所下滑；成本端由于公司部分重點城市經(jīng)營活動未正常進(jìn)行，同時進(jìn)行有效成本管理，各項成本相應(yīng)減少，同比下降21.17%至37.97億元。
23Q1利潤端同比上漲，業(yè)績回升態(tài)勢顯現(xiàn)。23年一季度宏觀大環(huán)境有所改善，隨著消費市場復(fù)蘇，廣告主投放意愿增強，同時公司內(nèi)部成本有效控制，各項費用均有所縮減，投資收益及利息收入顯著增加，多方有利因素共同拉動利潤端回升，同比上漲1.34%至9.41億元，整體恢復(fù)態(tài)勢向好。
梯媒延續(xù)龍頭趨勢，廣告主投放需求逐漸恢復(fù)。公司構(gòu)建了國內(nèi)最大的城市生活圈媒體平臺，截至23年一季度末，覆蓋范圍囊括國內(nèi)297個城市、香港行政區(qū)以及新加坡、韓國等70個海外主要城市。其中擁有自營電梯電視83.3萬臺（YoY+6.66%）、自營電梯海報媒體152.5萬個（YoY-1.55%），梯媒總體仍呈現(xiàn)擴張趨勢，龍頭位置穩(wěn)固。公司積極有序地加大優(yōu)質(zhì)資源點位的拓展力度，進(jìn)一步優(yōu)化公司媒體資源覆蓋的密度和客戶結(jié)構(gòu)，保持多元化發(fā)展態(tài)勢。隨著經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，線下消費復(fù)蘇，“520”“618”節(jié)日刺激，互聯(lián)網(wǎng)、新消費、房產(chǎn)家居等火熱領(lǐng)域需求將持續(xù)增強，廣告主投放需求恢復(fù)趨勢顯著。
盈利預(yù)測與投資建議：根據(jù)公司的業(yè)績報告及業(yè)務(wù)布局，調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入為129.62/150.99/169.35億元，歸母凈利潤分別為47.88/57.81/65.29億元，對應(yīng)5月5日收盤價，EPS分別為0.33/0.40/0.45元，PE分別為21.87X/18.11X/16.04X，維持“增持”評級。
風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險、政策監(jiān)管風(fēng)險、新興媒介分流廣告主預(yù)算風(fēng)險、廣告市場需求不確定性風(fēng)險。
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