>> 萬(wàn)聯(lián)證券-策略深度報(bào)告，從一季報(bào)表現(xiàn)看基金配置-230508
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
萬(wàn)聯(lián)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
于天旭 |
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投資要點(diǎn)：
公募基金凈值持續(xù)回升，倉(cāng)位升至歷史高位：今年以來(lái)基金凈值持續(xù)回升，截至4月28日，全部基金凈值回升至264581.04億元，其中，貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模為109530.42億元，占基金凈值總規(guī)模的41.40%。從一季報(bào)看，市場(chǎng)整體與股票型、偏股混合型基金倉(cāng)位皆創(chuàng)2011年以來(lái)新高。
一季度各類型公募基金收益率普遍回升：一季度基金收益率整體回升，各類型公募基金收益率普遍實(shí)現(xiàn)回升，三個(gè)月收益率為2.53%，低于上證綜指漲幅（5.94%）。具體來(lái)看，股票型基金（5.26%）、混合型基金（2.53%）表現(xiàn)明顯優(yōu)于債券型基金（1.17%）。
計(jì)算機(jī)板塊獲基金大幅增配，制造業(yè)超配比例大幅下滑：分行業(yè)看，相比2022年四季度，2023年一季度基金調(diào)倉(cāng)力度較大，多數(shù)行業(yè)的基金配置規(guī)模走高，實(shí)現(xiàn)基金增持。受人工智能新突破影響，計(jì)算機(jī)行業(yè)獲基金增配幅度最大，基金持倉(cāng)市值增長(zhǎng)27.3%，通信、傳媒也都得到基金增配，市值增長(zhǎng)幅度均超過(guò)20%。從基金配置的角度看，公募基金一季度超配行業(yè)與去年四季度相比變動(dòng)不大，相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)小幅超配了制造業(yè)與信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)等行業(yè)，分別超配5.41%和1.43%，其中信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)超配比例上升幅度最大，為1.21pct，行業(yè)景氣度有所提升。受春節(jié)假期以及出口增速回落的影響，制造業(yè)超配比例較去年四季度下降1.02pct。
重倉(cāng)股行業(yè)格局穩(wěn)定，數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊關(guān)注度提升：前20大重倉(cāng)股主要集中在食品飲料、電力設(shè)備和生物醫(yī)藥等行業(yè)，其中貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、五糧液位列公募基金持股市值前三，其余均為各細(xì)分領(lǐng)域的價(jià)值藍(lán)籌。前20大重倉(cāng)股中，新增重倉(cāng)股行業(yè)主要分布在計(jì)算機(jī)、食品飲料行業(yè)，公募基金對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊關(guān)注度持續(xù)提升，同時(shí)對(duì)消費(fèi)復(fù)蘇保持看好。重倉(cāng)行業(yè)中，消費(fèi)賽道受到機(jī)構(gòu)青睞，食品飲料一季度持股市值維持高位，仍位列基金第一大重倉(cāng)行業(yè)；2023年一季度電力設(shè)備景氣有所下滑，遭到機(jī)構(gòu)減倉(cāng)；數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)板塊持續(xù)火熱，獲得基金增配，相比2022年四季度，2023年一季度重倉(cāng)行業(yè)中電子、計(jì)算機(jī)、傳媒行業(yè)持股市值均大幅提升。
2023年一季度加倉(cāng)股中TMT賽道及石油石化等板塊表現(xiàn)突出：根據(jù)2023年一季度報(bào)數(shù)據(jù)，我們從公募基金重倉(cāng)股中，篩選出獲最多基金加倉(cāng)份額的前20只股票，前20大加倉(cāng)股主要集中在電子、計(jì)算機(jī)、傳媒、石油石化、有色金屬等行業(yè)，其中京東方A、洛陽(yáng)鉬業(yè)、中國(guó)海洋石油加倉(cāng)幅度排名前三。機(jī)構(gòu)偏好加倉(cāng)TMT賽道及石油石化等順周期板塊。
機(jī)構(gòu)新進(jìn)個(gè)股主要集中于電子、機(jī)械設(shè)備、汽車等周期制造板塊。從機(jī)構(gòu)增持情況看，2023年一季度獲機(jī)構(gòu)增持個(gè)股的每股收益大多集中在0-1.5元/股之間。從估值角度看，機(jī)構(gòu)增持個(gè)股市盈率主要分布在20-40倍區(qū)間，其次為0-20倍之間。從2023年一季度個(gè)股新進(jìn)機(jī)構(gòu)情況看，聯(lián)合水務(wù)、茂萊光學(xué)、裕太微、蘇能股份等個(gè)股新進(jìn)機(jī)構(gòu)家數(shù)較多，分別為100家、46家、43家及36家，一季度新進(jìn)機(jī)構(gòu)家數(shù)排名靠前的個(gè)股主要集中于電子、機(jī)械設(shè)備、汽車、基礎(chǔ)化工等周期制造板塊。
投資建議：在政策支持力度加大、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢(shì)頭向好、成本壓力回落等利好下，今年一季度A股市場(chǎng)整體呈現(xiàn)低位回暖態(tài)勢(shì)，機(jī)構(gòu)配置熱情回升，與四季度相比，多數(shù)行業(yè)出現(xiàn)回升，板塊表現(xiàn)為輪動(dòng)上漲。3月以來(lái)，在海外擾動(dòng)增多、工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)勢(shì)頭放緩、需求回升力度存疑等影響下，市場(chǎng)信心有所回落，擴(kuò)大內(nèi)需主線下的消費(fèi)、投資領(lǐng)域配置熱度降溫。新能源、新材料、電力設(shè)備等高景氣賽道出現(xiàn)回撤。機(jī)構(gòu)趨向于追逐具備新亮點(diǎn)的AI+產(chǎn)業(yè)鏈以及受益于“中特估”的央企國(guó)企改革概念。政治局會(huì)議指出，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)，需求仍然不足，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)面臨新的阻力。預(yù)計(jì)下一階段仍將有擴(kuò)大內(nèi)需的政策落地。會(huì)議同時(shí)提出要夯實(shí)科技自立自強(qiáng)根基，培育壯大新動(dòng)能。要鞏固和擴(kuò)大新能源汽車發(fā)展優(yōu)勢(shì)，加快推進(jìn)充電樁、儲(chǔ)能等設(shè)施建設(shè)和配套電網(wǎng)改造。要重視通用人工智能發(fā)展，營(yíng)造創(chuàng)新生態(tài)，重視防范風(fēng)險(xiǎn)。順應(yīng)會(huì)議思路進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局，可關(guān)注TMT、硬科技、新能源等相關(guān)領(lǐng)域機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)偏誤；經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不及預(yù)期；監(jiān)管政策收緊
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