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事件：2023Q1，GDP不變價(jià)同比4.5%，環(huán)比2.2%。工業(yè)增加值累計(jì)同比由2.4%上行為3.0%，固投累計(jì)同比由5.5%回落為5.1%，其中制造業(yè)、基建、房地產(chǎn)投資分別由8.1%、12.18%、-5.7%回落為7.0%、10.82%、-5.8%，社零累計(jì)同比由3.5%上行為5.8%。
　　經(jīng)濟(jì)增速超出市場預(yù)期，第三產(chǎn)業(yè)顯著修復(fù)。隨著我國疫情快速過峰，線下消費(fèi)場景修復(fù)，第三產(chǎn)業(yè)一季度同比增速顯著抬升。工業(yè)產(chǎn)能利用率受到春節(jié)等假期影響，季節(jié)性回落。
　　工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步恢復(fù)，制造業(yè)增速上行，采礦業(yè)邊際回落。春節(jié)后生產(chǎn)逐步改善，制造業(yè)中游設(shè)備制造表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，上游黑色、有色、非金屬礦物冶煉加工生產(chǎn)增速也邊際好轉(zhuǎn)。下游汽車制造業(yè)上行幅度最大，醫(yī)藥制造增速邊際回落。隨工業(yè)生產(chǎn)好轉(zhuǎn)，電熱氣生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)也有所上行。
　　投資整體回落，商品房銷售行情遇冷，新開工面積加速下滑。房企資金來源持續(xù)收緊壓力下，開工和拿地持續(xù)放緩，年后房地產(chǎn)銷售持續(xù)遇冷。居民收入和購房意愿階段性受到疫情影響，房地產(chǎn)投資短期尚未見底。政策持續(xù)放開，但居民信心尚未修復(fù)，未來有待更多居民按揭貸的利好釋放，并給與新市民更多優(yōu)惠。
　　基建投資進(jìn)入上行通道，制造業(yè)投資增速回落。專項(xiàng)債等資金支持下，基建有望成為投資端重要支撐項(xiàng)。從分項(xiàng)來看，電力建設(shè)的提速，仍是基建的主要推力之一。制造業(yè)部分受到疫情的干擾，階段性回落，中小企業(yè)受到成本高企、疫情影響更大。
　　服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)顯著上行，線下消費(fèi)和服務(wù)持續(xù)修復(fù)。疫情對(duì)線下消費(fèi)影響減小，餐飲、旅游、商務(wù)等需求正在回溫，隨著五一長假的到來，服務(wù)業(yè)有望進(jìn)一步上行。
　　固投增速回落，基建增速放緩，房地產(chǎn)新開工形成拖累。房地產(chǎn)投資小幅下跌，新開工面積再度下滑，竣工繼續(xù)增長，商品房銷售行情止跌企穩(wěn)，“價(jià)”的漲幅相對(duì)“量”更大，剛需、改善依然為當(dāng)前主要引領(lǐng)。房企資金來源跌幅延續(xù)收窄，銷售回暖形成一定拉動(dòng)?！邦A(yù)供地”制度影響下，土地成交規(guī)模依然處于相對(duì)低位。高基數(shù)作用下，基建投資增速高位回落，但基建仍是經(jīng)濟(jì)增長的“壓艙石”。制造業(yè)投資持續(xù)回落，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)反彈上行。
　　消費(fèi)顯著上行，餐飲收入大幅攀升，線下消費(fèi)回溫形成較強(qiáng)拉動(dòng)。一季度，居民實(shí)際可支配收入增長，居民消費(fèi)信心繼續(xù)改善?？蛇x消費(fèi)整體上行，金銀珠寶類增速漲幅最大，汽車降價(jià)促銷帶動(dòng)了3月的汽車銷售。房地產(chǎn)下游的家電、家具等增速回落，地產(chǎn)竣工的拉動(dòng)效果尚未顯現(xiàn)。必選消費(fèi)分化表現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：海外經(jīng)濟(jì)衰退幅度超預(yù)期，疫情再襲導(dǎo)致消費(fèi)修復(fù)受阻，房地產(chǎn)銷售不及預(yù)期。