>> 萬聯(lián)證券-3月PMI數(shù)據(jù)點評：經(jīng)濟延續(xù)回溫，分項有所分化-230403
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
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作者： |
于天旭 |
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事件：3月中采制造業(yè)PMI 51.9%，較上月下跌0.7個百分點，非制造業(yè)PMI 58.2%，較上月上行1.9個百分點。
制造業(yè)PMI保持高景氣，但超季節(jié)性下行。3月制造業(yè)PMI環(huán)比下跌，仍位于榮枯線以上，仍處擴張態(tài)勢。2月經(jīng)濟快速超季節(jié)性抬升，經(jīng)濟高斜率修復(fù)下，3月PMI在高基數(shù)下邊際回落，但也表明經(jīng)濟修復(fù)速度可能在逐步減緩，部分結(jié)構(gòu)性指標(biāo)的回落也帶來一定影響。
產(chǎn)需指標(biāo)均邊際下行，出口指數(shù)再度回落。生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比轉(zhuǎn)為下跌2.1個百分點至54.6%，需求端來看，新訂單、新出口訂單指數(shù)環(huán)比由54.1%、52.4%下跌至53.6%、50.4%，需求整體保持在榮枯線上方。海外近期金融系統(tǒng)風(fēng)險顯現(xiàn)，未來經(jīng)濟仍存在一定壓力，德國、英國制造業(yè)PMI在榮枯線下方繼續(xù)下探，美國3月PMI處置邊際上行，但仍處于榮枯線以下，未來出口或形成一定拖累。
企業(yè)產(chǎn)銷價格水平回落，出廠價格降至榮枯線以下。原油價格持續(xù)回落，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)成本有所下降。廠家對原料端上漲承擔(dān)的壓力持續(xù)下行，出廠價格跌幅小于原材料價格跌幅，原材料和出廠價價差延續(xù)收窄態(tài)勢。
原材料、產(chǎn)成品庫存去化，企業(yè)采購意愿仍強。我國產(chǎn)需持續(xù)修復(fù)，企業(yè)庫存逐步去化，產(chǎn)成品累庫仍高于原材料。企業(yè)原材料采購和交貨時間依然活躍，供貨商配送時間由52%回落為50.8%，采購量分項持平于上月的53.5%，保持在近幾年的高點，一方面是生產(chǎn)和需求回暖帶動，另一方面，原材料采購、進口量持續(xù)增加。
中型企業(yè)生產(chǎn)、新訂單指數(shù)放緩最為顯著，大型企壓力相對最小。中型企業(yè)PMI下行幅度最大，大型企業(yè)的新訂單和進口指數(shù)環(huán)比保持上漲，大型企業(yè)和小型企業(yè)的采購量均小幅上行。經(jīng)濟修復(fù)的背景下，企業(yè)經(jīng)營預(yù)期逐步轉(zhuǎn)好。
建筑業(yè)PMI高位上行，服務(wù)業(yè)延續(xù)修復(fù)。非制造業(yè)PMI達到近幾年高點，建筑業(yè)3月復(fù)工復(fù)產(chǎn)成效繼續(xù)顯現(xiàn)，業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)仍處高位。3月消費場景逐步恢復(fù)，各地促消費政策措施效果顯現(xiàn)，居民商務(wù)、旅游出行意愿加強，服務(wù)業(yè)表現(xiàn)持續(xù)回暖。
制造業(yè)就業(yè)修復(fù)放緩，服務(wù)業(yè)用工仍處榮枯線以下。中型企業(yè)用工邊際回落，小型企業(yè)用工保持增長，建筑業(yè)就業(yè)也明顯放緩。
風(fēng)險因素：新一輪疫情超預(yù)期出現(xiàn)，政策落地進程不及預(yù)期，海外經(jīng)濟衰退壓力加劇。
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