>> 萬聯(lián)證券-策略跟蹤報告：降準后市場表現(xiàn)如何？-230322
| 上傳日期： |
2023/3/22 |
大小： |
1142KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
于天旭 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點：
央行宣布全面降準25bp：3月17日央行宣布將于2023年3月27日降低金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點，調(diào)降力度與2022年12月、2022年4月保持一致。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率約為7.6%，預(yù)計將釋放近6000億元長期資金，疊加此前MLF超額續(xù)作，有望緩解銀行長端資金壓力，為經(jīng)濟進一步修復(fù)提供有力支持。
經(jīng)濟修復(fù)仍需寬松流動性環(huán)境支持：今年以來經(jīng)濟進入底部回升期，1-2月社會消費品零售總額同比上漲3.5%，固定資產(chǎn)投資累計同比增加5.5%；規(guī)模以上工業(yè)增加值累計同比增速為2.4%。2月出口總值同比下降1.30%。國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人表示，當(dāng)前國際形勢比較復(fù)雜，全球經(jīng)濟增長趨于下行，國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題依然突出，穩(wěn)經(jīng)濟需要付出努力。在此背景下，此次降準有助于維持寬松的流動性環(huán)境，助力經(jīng)濟企穩(wěn)向好，進一步改善消費、擴大內(nèi)需。
實體融資需求回暖有賴于政策支持：從M2增速來看，截至2023年2月，M2同比增長12.90%，增速處于近年來較高水平。從社會融資規(guī)模存量增速來看，截至2023年2月，社會融資規(guī)模存量同比增加9.90%，實體融資需求改善仍不穩(wěn)固。從信貸結(jié)構(gòu)看，截至2023年2月，新增中長期貸款在新增人民幣貸款中占比為66.09%。
降準后大盤藍籌、金融及消費風(fēng)格表現(xiàn)較優(yōu)：從最近五次降準后A股主要指數(shù)表現(xiàn)看，大盤藍籌如上證50、滬深300表現(xiàn)明顯優(yōu)于中小盤成長指數(shù)（創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50）。除2022年4月受整體市場情緒低迷拖累，降準后一周出現(xiàn)下跌以外，其余四次降準后一周主要指數(shù)呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。分風(fēng)格看，金融、消費風(fēng)格受到降準利好提振作用最大，在2022年11月、2021年12月、2020年4月三次降準后一周和一個月均實現(xiàn)上漲；周期風(fēng)格在2020年4月和2021年7月的降準后表現(xiàn)較優(yōu)，其中2021年7月份降準后一個月，周期風(fēng)格累計上漲8.08%,居所有風(fēng)格指數(shù)漲幅首位。
風(fēng)險因素：海外風(fēng)險惡化超預(yù)期；政策落地效果不及預(yù)期；經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期。
|
|
