>> 中信建投-汽車行業(yè)2023年中期投資策略報告：景氣復蘇與預期修復并行，把握中期變局拐點-230507
| 上傳日期： |
2023/5/7 |
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| 2378KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
程似騏,陳懷山,陶亦然 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權限： |
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核心觀點
當前需求及格局預期走弱是壓制汽車板塊行情的核心因素，二季度以來景氣弱復蘇，車企降價促銷風險邊際收斂，降本增效逐步兌現(xiàn)，基本面邊際改善有望推動市場預期修復，密切關注自主品牌全新插混產(chǎn)品序列車型定價及產(chǎn)銷量。投資建議自下而上重點布局整車板塊（基本面邊際向上+股價中期底部區(qū)間），逢低配置零部件優(yōu)質成長型個股（特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈+國產(chǎn)替代/低滲透率）。
行情研判：當前壓制汽車板塊行情的因素有哪些？
年初至今汽車行業(yè)景氣承壓，需求復蘇疲軟疊加供給加速擴張，導致行業(yè)銷量走弱+主機廠降價促銷，當前申萬汽車行業(yè)指數(shù)下跌約2%，跑輸wind全A指數(shù)約7個百分點。市場對基本面預期或較為充分，雖然整車及零部件標的一季報業(yè)績表現(xiàn)分化較大，但股價反應相對平淡，主要壓制因素或仍在于行業(yè)景氣拐點及格局改善預期較弱。我們認為后續(xù)板塊行情走勢主要取決于邊際變化及預期波動，預期階段性波動筑底后，Q2開始基本面邊際改善有望推動行情向上修復，當前時點建議把握新一輪布局。
景氣研判：后續(xù)汽車板塊基本面將如何演繹？
電動化加速滲透趨勢強化，主機廠降本增效+智駕功能升級是重要抓手：1）自主品牌優(yōu)質新能源車型供給提速，全新品牌及營銷渠道的插混產(chǎn)品將在10-20萬大眾市場加速替代合資燃油車，城市導航輔助駕駛等功能升級推動產(chǎn)品力向上；2）碳酸鋰價格大幅下跌推動電池采購成本回落，疊加主機廠規(guī)?；当荆履茉窜囆驮雠浣祪r加速替代燃油車；3）主機廠降價促銷風險邊際收斂，疊加新車上市推動終端觀望需求釋放，汽車消費需求復蘇。
邊際變化：潛在觸發(fā)板塊行情向上的變量因素有哪些？
銷量是汽車行業(yè)景氣及主機廠基本面跟蹤的核心指標：1）當前宏觀經(jīng)濟復蘇推動汽車消費回暖，但需求復蘇強度仍受潛在穩(wěn)增長扶持政策影響較大；2）優(yōu)質新車型供給及銷量表現(xiàn)是評估行業(yè)格局趨勢的重要考量，當前需密切關注自主品牌長城梟龍、吉利銀河及長安深藍等新車型定價，5月將成為重要觀測窗口期；3）中國汽車出口走強趨勢的延續(xù)性將為行業(yè)打開增長空間，Q1出口量同比+54%，電動智能化下國內(nèi)車企具備全球競爭優(yōu)勢。
投資建議：聚焦個股α，整車板塊優(yōu)先，零部件逢低配置
新能源整車標桿特斯拉、比亞迪及理想汽車頭部效應強化，長城、長安及吉利預期或階段性見底，新車上市后有望迎來邊際改善。
風險提示：行業(yè)景氣不及預期；行業(yè)競爭格局惡化等。
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