>> 國泰君安-捷佳偉創(chuàng)(300724)2022年報、2023一季報點評：業(yè)績符合預(yù)期，平臺化布局加速-230501
| 上傳日期： |
2023/5/1 |
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| 916KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐喬威 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
業(yè)績符合預(yù)期。充分受益當前TOPCon擴產(chǎn)潮，合同負債高增保障業(yè)績增長。真空+濕法設(shè)備平臺化布局，遠期成長空間廣闊。
投資要點：
維持增持評級。公司22年實現(xiàn)營收60.05億/+18.98%，歸母凈利10.47億/+45.93%，扣非歸母凈利9.71億/+46.98%；其中，單Q4度實現(xiàn)營收17.49億/+34.29%，歸母凈利2.26億/+91.75%，扣非歸母凈利2.09億/+105.91%。23Q1實現(xiàn)營收19.31億/+41.73%/環(huán)比+10.45%，歸母凈利3.36億/+23.16%/環(huán)比+48.79%；扣非歸母凈利2.97億/+21.55%/環(huán)比+42.23%?？紤]公司訂單高增，上調(diào)23-24年EPS為4.11/5.60元(原3.72/4.55元)，新增25年EPS為7.12元，參照可比公司給予24年25倍PE，下調(diào)目標價至140元。
充分受益當前TOPCon擴產(chǎn)潮，合同負債高增保障業(yè)績增長。1）伴隨TOPCon擴產(chǎn)潮公司市占率持續(xù)提升。23年TOPCon擴產(chǎn)超預(yù)期，公司PE-poly設(shè)備已成為TOPCon主流技術(shù)路線，并具備整線交鑰匙能力。2）合同負債大幅增加表明訂單持續(xù)兌現(xiàn)，為后續(xù)業(yè)績高速增長提供保證，公司合同負債22年末達58億/+55%，23Q1末達78億/+132%/環(huán)比+34%。
真空+濕法設(shè)備平臺化布局，遠期成長空間廣闊。1）HJT電池：中試線量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率已達25%，計劃24年達26%；2）鈣鈦礦電池：具備鈣鈦及鈣鈦礦疊層MW級量產(chǎn)型整線裝備供應(yīng)能力，設(shè)備包括RPD、PVD、PAR、CVD、蒸發(fā)鍍膜、狹縫涂布等，相關(guān)產(chǎn)品已向10余家光伏頭部企業(yè)、行業(yè)新型企業(yè)和研究機構(gòu)出貨；3）半導(dǎo)體領(lǐng)域：自主開發(fā)的6寸、8寸、12寸濕法刻蝕清洗設(shè)備，實現(xiàn)多種前道濕法工藝的覆蓋，并獲批量訂單。
催化劑：TOPCon擴產(chǎn)超預(yù)期、新技術(shù)大幅訂單轉(zhuǎn)化。
風(fēng)險提示：光伏技術(shù)變革過快；產(chǎn)能擴張與技術(shù)研發(fā)進度不及預(yù)期。
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