>> 國盛證券-捷佳偉創(chuàng)(300724)TOPCON設備訂單高增，HJT中標量產型整線訂單-230506
| 上傳日期： |
2023/5/7 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊潤思 |
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事件：公司發(fā)布《2022年年報》和《2023年一季報》。2022年公司全年營收60.05億元，同比增長18.98%；歸母凈利潤10.47億元，同比增長45.93%。2023年一季度公司實現(xiàn)營收19.31億元，同比增長41.73%；歸母凈利潤3.36億元，同比增長23.16%。
TOPCon設備獲客戶認可，Q1訂單加速上升。2023Q1內，公司取得了行業(yè)內多家客戶合計50GW的TOPCon電池設備訂單，中標設備包括了濕法設備、正背膜設備、PE-poly、硼擴及配套自動化設備。公司23Q1合同負債77.86億元，環(huán)比增加33.96%。合同負債高增主要系TOPcon大擴產，銷售訂單的增加引致公司收到的預售款項增加。訂單規(guī)模持續(xù)擴大，預計未來市占率將進一步提高。
獲量產型HJT整線訂單，持續(xù)推進降本增效。公司積極推進HJT的產業(yè)化發(fā)展，并于近期中標采用了公司最新的板式PECVD雙面微晶工藝的量產型HJT整線訂單。此外，公司還取得了制絨/板式PECVD/CatCVD/PAR/PVD/印刷等十余項單機設備中標通知書及重復訂單。HJT設備訂單的增長標志著公司HJT電池全路線全工序設備已獲得市場認可，后續(xù)訂單增量有望開辟新增長極。
多技術路線并行布局，研發(fā)成果顯著。2022年公司研發(fā)投入達2.9億元，同比增長20.12%，并在多條技術路徑上均取得了研發(fā)成果：1）TOPCon技術路線：公司已具備整線設備交付能力，核心設備PE-poly、硼擴散、MAD等設備已成功交付客戶量產運行，并在此基礎上積極拓展新的TOPcon應用；2）HJT技術路線：在HJT路線上打造高效整線“交鑰匙”業(yè)務，并在的板式PECVD實現(xiàn)單面或雙面微晶工藝，助力HJT電池25%以上量產平均轉換效率目標的實現(xiàn)；3）鈣鈦礦技術路線：公司具備鈣鈦礦及鈣鈦礦疊層MW級量產型整線裝備的研發(fā)和供應能力，已向十多家光伏頭部企業(yè)和行業(yè)新興企業(yè)及研究機構提供鈣鈦礦裝備及服務；4）半導體設備：公司全資子公司自主開發(fā)了6寸、8寸、12寸濕法刻蝕清洗設備，涵蓋多種前道濕法工藝并獲得批量訂單。
盈利預測與投資建議。考慮到N型TOPCon技術發(fā)展進度超市場預期，其市占率快速上升帶來了設備訂單的高速增長。我們上調了公司盈利預期，預計公司2023-2025年歸母凈利潤14.93/19.59/27.28億元，對應PE分別為24.7x/18.8x/13.5x，維持“增持”評級。
風險提示：光伏新增裝機不及預期，設備競爭格局惡化。
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