>> 光大證券-捷佳偉創(chuàng)(300724)2022年年報及2023年一季報點評：迎TOPCon擴產(chǎn)東風(fēng)，打造高效電池技術(shù)平臺企業(yè)-230503
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 694KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷中樞,郝騫,黃帥斌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司2022年實現(xiàn)營收60.05億元，同比增長18.98%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.47億元，同比增長45.93%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9.71億元，同比增長46.98%，基本符合我們預(yù)期。2022年四季度，公司實現(xiàn)營收17.49億元，同比增加34.29%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.26億元，同比增長91.75%。公司2023年一季度實現(xiàn)營收19.31億元，同比增長41.73%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.36億元，同比增長23.16%。
點評：
在手訂單快速增長，打造高效電池技術(shù)平臺企業(yè)。合同負債方面：截至2022年底公司合同負債58.1億元，同比增加55.1%，2023年一季度末合同負債77.9億元，環(huán)比2022Q4增加34.0%；存貨方面：截至2022年底公司存貨70.7億元，同比增加75.2%，2023年一季度末存貨87.8億元，環(huán)比2022Q4提升24.3%。
TOPCon電池方面，公司已具備整線設(shè)備交付能力，核心設(shè)備PE-Poly、硼擴散、MAD等設(shè)備已成功交付客戶量產(chǎn)運行，其中PE-Poly實現(xiàn)了隧穿層、Poly層、原位摻雜層的“三合一”制備。公司的激光SE設(shè)備也獲得客戶認可，進一步完善了公司在TOPCon整線環(huán)節(jié)供應(yīng)的能力。
HJT電池方面，公司的板式PECVD可實現(xiàn)單面或雙面微晶工藝，助力HJT電池實現(xiàn)25%以上量產(chǎn)平均轉(zhuǎn)換效率，近期已中標(biāo)全球頭部光伏企業(yè)量產(chǎn)型HJT整線訂單；RPD產(chǎn)品持續(xù)優(yōu)化，助力異質(zhì)結(jié)轉(zhuǎn)換效率提升。此外，公司研發(fā)新型量產(chǎn)型微晶疊加RPD整線方案取得突破，將進一步提升轉(zhuǎn)換效率。
鈣鈦礦電池方面，公司在大尺寸鈣鈦礦、全鈣鈦礦疊層、HJT/TOPCon疊層鈣鈦礦領(lǐng)域的設(shè)備銷售持續(xù)放量，設(shè)備種類涵蓋RPD、PVD、PAR、CVD、蒸發(fā)鍍膜及精密狹縫涂布、晶硅疊層印刷等。公司具備鈣鈦礦及鈣鈦礦疊層MW級量產(chǎn)型整線裝備的研發(fā)和供應(yīng)能力，已向十多家光伏頭部企業(yè)和行業(yè)新興企業(yè)及研究機構(gòu)提供鈣鈦礦裝備及服務(wù)。
盈利預(yù)測、估值與評級：面向高效電池技術(shù)，公司不但擁有了TOPCon、HIT、鈣鈦礦三大主線領(lǐng)域，還由此拓展到MWT、TBC、HBC、疊層電池等細分領(lǐng)域，、具備完全的整線設(shè)備供應(yīng)能力及技術(shù)實力。鑒于公司2022-23年訂單維持高增，我們預(yù)計公司2023-25年凈利潤為18.47/29.17/37.97億元（上調(diào)33.3%/上調(diào)67.3%/新增預(yù)測），當(dāng)前股價對應(yīng)2023年P(guān)E為20倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：公司擴產(chǎn)進度不及預(yù)期；新設(shè)備推廣應(yīng)用進度不及預(yù)期；存貨規(guī)模較大，流動性資金面臨壓力的風(fēng)險。
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