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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入60.05億元，同比+18.98%，歸母凈利潤10.47億元，同比+45.93%；其中Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.26億元，同比+91.75%。2023年Q1實(shí)現(xiàn)營收19.31億元，同比+41.73%，環(huán)比+10.88%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.36億元，同比+23.16%，環(huán)比+48.79%。業(yè)績符合預(yù)期。
　　公司盈利能力略有上升。2022年公司毛利率/凈利率分別為25.44%/17.43%，同比+0.84/+3.29pct，盈利能力穩(wěn)中有增。存貨及合同負(fù)債加速增長，在手訂單高增。2022年公司存貨/合同負(fù)債分別為70.68億元/58.12億元，同比增長分別為+75.25%/+55.05%，公司在手訂單大幅上漲，預(yù)期未來業(yè)績增長動(dòng)力強(qiáng)勁。
　　TOPCon電池設(shè)備龍頭，全面布局多種電池技術(shù)路線。（1）TOPCon：公司已具備整線設(shè)備交付能力，核心設(shè)備PE-Poly、硼擴(kuò)散、MAD等設(shè)備已成功交付客戶量產(chǎn)運(yùn)行，市占率處于行業(yè)領(lǐng)先地位。（2）HJT：公司的板式PECVD可實(shí)現(xiàn)單面或雙面微晶工藝，助力HJT電池25%以上量產(chǎn)平均轉(zhuǎn)換效率目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)；公司自主研發(fā)的RPD持續(xù)優(yōu)化，助力異質(zhì)結(jié)轉(zhuǎn)換效率不斷取得新的突破，其轉(zhuǎn)換效率的顯著優(yōu)勢已在客戶端得到了充分的驗(yàn)證。（3）鈣鈦礦：公司持續(xù)深入開發(fā)并獲得了狹縫涂布、PVD/RPD、蒸發(fā)鍍膜等設(shè)備訂單，公司具備鈣鈦礦及鈣鈦礦疊層MW級(jí)量產(chǎn)型整線裝備的研發(fā)和供應(yīng)能力，下游客戶已覆蓋十余家光伏頭部企業(yè)。
　　依托光伏濕法技術(shù)底蘊(yùn)，向半導(dǎo)體領(lǐng)域布局延伸。公司全資子公司創(chuàng)微微電子自主開發(fā)6/8/12寸濕法刻蝕清洗設(shè)備，包括有籃和無籃的槽式設(shè)備及單片設(shè)備，涵蓋多種前道濕法工藝，已獲得批量訂單，布局泛半導(dǎo)體平臺(tái)型公司。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司23E-25E年歸母凈利潤14.07/19.93/26.01億元，同比+34.4%/+41.6%/+30.5%，對應(yīng)EPS為4.04/5.72/7.47元,維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：裝機(jī)量不及預(yù)期、市場競爭加劇、新產(chǎn)品研發(fā)的不確定性