>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-230509
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
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| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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作者： |
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【觀點(diǎn)及建議】
PTA：單邊或跟隨油價弱反彈，多SC空PTA，多PF空PTA。高加工費(fèi)之下，PTA裝置開工率持續(xù)提升，新裝置投產(chǎn)，月度PTA現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，供應(yīng)量增加2-4%，而需求端聚酯開工下滑至84.3%，6月份預(yù)計也將保持在84%左右的水平，PTA剛需下滑，加上PTA05合約交割結(jié)束之后，主流供應(yīng)商陸續(xù)出貨，基差正在快速回落，從550元/噸下滑至480元/噸一線。成本端，海外汽油庫存累積、消費(fèi)進(jìn)入旺季，然而海外汽油裂解價差大幅回落，芳烴調(diào)油邏輯對PX支撐偏弱，PX5月份大量裝置檢修結(jié)束，供應(yīng)回歸，PX石腦油價差將面臨下行壓力。建議做縮PTA-SC價差，同時短纖開工持續(xù)下降，供應(yīng)縮減，做擴(kuò)PF-PTA價差。
MEG：中期震蕩市，9-1正套，多乙二醇空PTA持有。長期低利潤格局，年內(nèi)乙二醇裝置國產(chǎn)開工率持續(xù)低位，3-4月份隱形庫存逐步去化。進(jìn)入5-6月份華東乙二醇工廠進(jìn)一步轉(zhuǎn)產(chǎn)檢修，造成國產(chǎn)供應(yīng)減量，乙二醇庫存拐點(diǎn)顯現(xiàn)，五一節(jié)后港口庫存連續(xù)去化11萬噸至103萬噸。然而需求端，目前進(jìn)入到紡服需求進(jìn)入季節(jié)性淡季，織造環(huán)節(jié)訂單清淡，開工負(fù)荷維持6成左右低位，聚酯低利潤高庫存格局下開工下滑至84%。盡管乙二醇供需格局在5-6月份有所改善，其上方空間或仍受制于聚酯的利潤情況，我們看到乙二醇反彈過程中，現(xiàn)貨市場買氣一般，基差維持-120元/噸上下波動。趨勢性的上漲需要看到聚酯開工提升囤貨需求擴(kuò)張、基差月差同步走強(qiáng)才能確認(rèn)，否則中期乙二醇仍建議以震蕩市對待。供需格局好轉(zhuǎn)，建議9-1正套，同時維持多乙二醇空PTA對沖操作
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