>> 中信建投-國泰君安(601211)23Q1點評：資管、投資業(yè)務(wù)收入同比大幅回暖，帶動業(yè)績增長-230430
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
大小： |
348KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙然,吳馬涵旭 |
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核心觀點
2023Q1國泰君安實現(xiàn)營業(yè)收入92.9億元，同比增加14%；歸母凈利潤30.4億元，同比增加20.7%；加權(quán)平均ROE2.01%，同比增加0.26pct；業(yè)績增長主要系資管、投資業(yè)務(wù)貢獻，維持買入評級。
簡評
國泰君安披露2023年一季度業(yè)績，營收同比+14.0%，歸母凈利潤同比+20.7%，ROE2.01%。
公司2023年一季度營收同比+14.0%至92.9億元，其中經(jīng)紀(jì)/投行/資管/投資/信用業(yè)務(wù)收入分別同比-17%/-34%/+242%/+1787%/-45%至16.1/6.6/10.6/31.8/6.9億元，占營收比分別為17%/7%/11%/34%/7%，占比相較去年同期分別-7%/-5%/+8%/+32%/-8%。
2023Q1公司歸母凈利潤30.4億元，同比+20.7%，加權(quán)ROE2.01%，相較去年同期+0.26百分點。2023Q1公司金融投資資產(chǎn)余額4237.5億元，同比+21%；管理費用率39%，相較去年同期+6%；公司剔除客戶資金的杠桿倍數(shù)5.0x，相較去年同期+0.2x；加權(quán)平均ROE2.01%，相較去年同期+0.26pct。
公司一季度的收入增長，主要來自于資管業(yè)務(wù)手續(xù)費收入的同比高增長，以及投資收益的由負(fù)轉(zhuǎn)正。2023Q1前者同比大增242%至10.6億元，后者由去年同期的-6.82億元同比增加30.07億元至23.25億元，帶動投資業(yè)務(wù)收入的同比高增。一季度萬得全A指數(shù)上漲6.5%，中證全債指數(shù)上漲1.0%，相比去年同期-13.9%和+0.8%的漲跌幅，明顯好轉(zhuǎn)，券商投資端經(jīng)營環(huán)境持續(xù)改善。
從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，客戶資金存款環(huán)比-2%，同比-3%至1457.8億元；融出資金環(huán)比+6%，同比-8%至921.3億元；交易性金融資產(chǎn)環(huán)比+8%，同比+28%至3592.6億元。
盈利預(yù)測與估值：預(yù)計國泰君安將受益于后續(xù)行情修復(fù)，預(yù)計公司2023-2024年營業(yè)收入分別為425億元、479億元，同比增速20%/13%，歸母凈利潤分別為141億元、162億元，同比增速23%、15%。以2023年4月28日收盤價計，2023-2024年P(guān)B估值約為0.84和0.78倍，給予“買入”評級。
風(fēng)險分析
宏觀經(jīng)濟劇烈波動，投資虧損風(fēng)險：疫情反復(fù)擾動、海外衰退預(yù)期下，國內(nèi)外消費、投資需求疲軟，經(jīng)濟增速全年承壓，證券行業(yè)的投資業(yè)務(wù)收入受制于股票和債券市場行情，或有盈利下滑風(fēng)險。
資本市場成交活躍度低迷的風(fēng)險：資本市場行情低迷或致使投資者交易活躍度大幅下滑，從而影響證券公司傭金收入。
政策發(fā)生重大變化給行業(yè)帶來的不確定性：金融行業(yè)監(jiān)管政策復(fù)雜多變，若證券行業(yè)的經(jīng)營模式和展業(yè)方式受新的政策影響，或?qū)a(chǎn)生重大變化。
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