>> 國泰君安期貨-原油：或延續(xù)反彈-230509
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
大?。?/td>
| 890KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
黃柳楠 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
【觀點及建議】
昨日，美元弱勢下內(nèi)外盤油價延續(xù)反彈繼續(xù)大漲。亞洲市場方面，原油采購需求韌性依舊讓市場擔(dān)憂。隨著過去兩周成品油裂解價差、原油煉廠生產(chǎn)加工毛利的下跌，日韓等東亞煉廠開工率在季節(jié)性檢修季的開工率下滑幅度可能略超預(yù)期，并造成預(yù)期外的需求減量。中國方面，雖然對北美Mars等酸油的進口出現(xiàn)了一定的邊際回升，但考慮到地?zé)拰υ瓦M口配額的透支以及從俄羅斯進口的提升，當(dāng)前對中東、北海、西非的采購需求或依舊有限，現(xiàn)貨市場悲觀情緒仍然存在，短期或繼續(xù)抑制SC-Brent價差的向上修復(fù)。北美市場方面，隨著煉廠開工率的季節(jié)性回升以及伊利諾伊州等部分前期因電力問題停工的煉廠回歸生產(chǎn)，未來幾周原油庫存或繼續(xù)下滑(毛估約150-180萬桶/日)，對WTI構(gòu)成支撐。歐洲市場方面，法國工人罷工結(jié)束后開工率緩慢回升，但仍然處于季節(jié)性低位。除非歐洲經(jīng)濟直接進入硬著陸階段，否則開工率仍然存在較大的理論空間，這可能是當(dāng)前被市場忽視的需求增量。
整體來看，短期原油供需面并無明顯改善。這為空頭的發(fā)揮提供了時間窗口，油價波動率暫時或有所放大。如果市場避險情緒提升，所有從原油自身供需面出發(fā)的利好將失效，油價短線確實有進一步下跌的可能。但顯然，隨著市場情緒的逐步修復(fù)，原油價格相對于黃金、銅估值已嚴(yán)重偏低。考慮到原油市場三季度供應(yīng)短缺預(yù)期仍在，在警惕緊縮利空與市場悲觀預(yù)期形成利空共振、促成油價進一步下跌的同時，也需關(guān)注油價走勢與供需面背離后的修復(fù)性反彈行情，短期或延續(xù)周度級別反彈。
|
|
