>> 海通證券-美護行業(yè)月月談：化妝品4月企穩(wěn)，關注困境反轉(zhuǎn)機會-230509
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
大小： |
2059KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
汪立亭,李宏科,高瑜 |
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行業(yè)觀點
行業(yè)：醫(yī)美監(jiān)管常態(tài)化，化妝品4月企穩(wěn)回升。①醫(yī)美：2023年初至今，行業(yè)先后迎來《醫(yī)療美容消費服務合同（示范文本）》及《關于進一步加強醫(yī)療美容行業(yè)監(jiān)管工作的指導意見》等監(jiān)管舉措，我們認為，隨著行業(yè)監(jiān)管內(nèi)容及頻率均趨向常態(tài)化，疫情管控放松大背景下行業(yè)景氣度迎邊際修復，行業(yè)規(guī)范化發(fā)展將持續(xù)利好合規(guī)合法產(chǎn)品和機構(gòu)。②化妝品：4月天貓+抖音銷售額184億元同比上升18.9%環(huán)比整體優(yōu)于1Q，a.分平臺，天貓銷售額99億元同比增長9.4%增速轉(zhuǎn)正；抖音銷售額85億元，同比增長32.5%。b.分品類：護膚銷售額142億元同比增長15.4%，彩妝銷售額42億元同比增長32.3%。
品牌：差異化國貨延續(xù)高增長，外資抖音排位上移。①逸仙電商、丸美股份、巨子生物旗下品牌增速領先，珀萊雅、薇諾娜花西子等國貨品牌維持第一梯隊優(yōu)勢；差異化國貨品牌如可復美、毛戈平等保持良好增長。②抖音平臺護膚/彩妝子品類TOP10國貨占據(jù)50%+優(yōu)勢穩(wěn)固，高端外資品牌如歐萊雅、海藍之謎、奧倫納素等發(fā)力抖音排位上移。
新品：護膚升級&彩妝創(chuàng)新，彰顯國貨底色。①“底”-護膚：珀萊雅煥潤保濕精華乳添加專研成分Encorelane安可寧糖，可復美升級煥能舒潤柔膚水2.0“立體金字塔配方”疊加成分創(chuàng)新，均具有保濕及改善肌膚脆敏功效。②“色”-彩妝：卡姿蘭上新黑磁氣墊、黑曜氣墊，針對多膚質(zhì)以黑科技打造服帖底妝；完美日記上新全新限定芭蕾小細跟口紅，“芭蕾美學”配合春夏流行色彩，詮釋優(yōu)雅時尚。
投資建議：重視龍頭底部及個股困境反轉(zhuǎn)機會。醫(yī)美逐月景氣修復向上，龍頭超額增長，短周期雖有擾動，長邏輯趨勢不變，估值已近前低?；瘖y品進入5月大促備戰(zhàn)期，2Q調(diào)整產(chǎn)品、強化投放、蓄力增長，618為重要驗證窗口，關注低估值標的困境反轉(zhuǎn)機會。結(jié)合基本面與估值，核心推薦：愛美客、美麗田園醫(yī)療健康，關注貝泰妮、水羊股份、巨子生物等。
風險提示：行業(yè)競爭加劇、獲客成本快速增長、品牌營銷模式無法順應市場變化、新品推出不及預期、居民消費力恢復不及預期等。
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