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事件：nLIGHT（恩耐激光）披露23年一季報(bào)。根據(jù)nLIGHT 23年一季報(bào)和官網(wǎng)數(shù)據(jù)，公司23Q1收入5409.1萬美元，同比-16.1%，環(huán)比-4.6%；毛利率26.4%，同比+1.3PCT，環(huán)比+16.2PCT；GAAP凈虧損773.0萬美元，同比-10.4%，環(huán)比-65.9%；Non-GAPP凈虧損179.2萬美元，同比+12.1%，環(huán)比-85.4%。收入高于公司的指引中點(diǎn)，主要系公司繼續(xù)將戰(zhàn)略重點(diǎn)放在中國以外的工業(yè)市場以及航空航天和國防市場，以及公司在美國的制造能力的提高和總體費(fèi)用的降低。
　　受市場需求下滑影響，各終端市場收入承壓。根據(jù)nLIGHT 23年一季報(bào)數(shù)據(jù)，按終端市場劃分，23Q1工業(yè)市場收入1990.2萬美元（-17.1%），占比36.8%（-0.4PCT）；微加工市場收入1305.8萬美元（-24.6%），占比24.1%（-2.8PCT）；航空航天與國防市場收入2113.1萬美元（-8.7%），占比39.1%（+3.2PCT）。工業(yè)和微加工市場收入下降主要系市場需求下滑，航空航天與國防市場收入下降主要系研發(fā)合同活動(dòng)減少。按部門劃分，23Q1激光產(chǎn)品收入4110.7萬美元（-19.5%），占比76.0%（-3.2PCT）；高級開發(fā)收入1298.4萬美元（-3.1%），占比24.0%（+3.2PCT）。
　　銷售持續(xù)向中國以外市場轉(zhuǎn)移。根據(jù)nLIGHT 23年一季報(bào)數(shù)據(jù)，按地理區(qū)域劃分，23Q1北美地區(qū)收入2910.3萬美元（-17.2%），占比53.8%（-0.7PCT）；中國地區(qū)收入364.6萬美元（-48.9%），占比6.7%（-4.4PCT）；其他地區(qū)收入2134.2萬美元（-3.8%），占比39.5%（+5.1PCT）。北美地區(qū)收入下降主要系各終端市場的收入減少；中國地區(qū)收入下降主要系市場需求下滑以及公司決定退出光纖激光切割市場導(dǎo)致工業(yè)和微加工市場收入減少；其他地區(qū)收入下降主要系微加工市場收入減少，部分被工業(yè)收入的增加所抵消。
　　獲得8600萬美元高能激光器研發(fā)合同。根據(jù)nLIGHT官網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年5月4日，公司宣布已獲得一份價(jià)值8600萬美元的合同，為下一階段的開發(fā)生產(chǎn)高能激光器（HEL）原型，以支持美國國防部（DoD）的高能激光縮放計(jì)劃（HELSI）。該合同是一項(xiàng)多年發(fā)展計(jì)劃的一部分，該計(jì)劃預(yù)計(jì)將于2023年第三季度開始。早在2019年，負(fù)責(zé)研究與工程的國防部副部長辦公室就選擇了nLIGHT，利用其相干光束組合（CBC）架構(gòu)生產(chǎn)300kW級高能激光器，作為HELSI計(jì)劃第一階段的一部分。
　　公司收入規(guī)模和毛利率有望保持。根據(jù)nLIGHT官網(wǎng)數(shù)據(jù)，公司預(yù)計(jì)23Q2收入將在4900-5500萬美元之間。指引中點(diǎn)5200萬美元包括約4000萬美元的激光產(chǎn)品收入和約1200萬美元的高級開發(fā)收入。預(yù)計(jì)整體毛利率在22%-26%之間，激光產(chǎn)品毛利率在27%-31%之間，高級開發(fā)毛利率約7%。
　　投資建議。我們認(rèn)為伴隨著國內(nèi)制造業(yè)的回暖，以及新興業(yè)務(wù)需求的不斷增長，國內(nèi)相關(guān)激光產(chǎn)業(yè)企業(yè)有望迎來新一輪的快速增長。相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)覆蓋及推薦：華工科技、光庫科技、杰普特、大族激光等，建議關(guān)注銳科激光、柏楚電子、帝爾激光、海目星、福晶科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。激光設(shè)備行業(yè)景氣度低于預(yù)期，市場競爭超預(yù)期