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公司發(fā)布年報(bào)：2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收76.48億元，同比-13.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.66億元，同比-92.63%。其中Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.40億元，同比-21.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.61億元，同比-66.85%。公司披露2023年一季報(bào)。公司實(shí)現(xiàn)13.54億元，同比+4.83%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利-0.56億元，同比+37.33%；扣非后歸母凈利-0.60億元，同比+35.49%。
　　 2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收76.48億元，同比-13.16%。主要是受地產(chǎn)行業(yè)低迷的影響。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)13.54億元，同比+4.83%。分產(chǎn)品來(lái)看，公司的門窗五金系統(tǒng)、家居類產(chǎn)品、其他建筑五金產(chǎn)品、門窗配套件、點(diǎn)支承玻璃幕墻構(gòu)配件、門控五金系統(tǒng)、不銹鋼護(hù)欄構(gòu)配件、其他業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.55、13.68、9.36、6.39、4.36、3.86、2.43、0.85億元，分別同比變動(dòng)-14.84%、-7.74%、-46.85%、+100.00%、-26.60%、-14.07%、-4.02%、-8.03%。
　　公司2022年度實(shí)現(xiàn)綜合毛利率30.20%，較去年同期-5.04pct，主要系原材料價(jià)格波動(dòng)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響所致。2023Q1公司毛利率為30.13%、同比+1.33pct。分產(chǎn)品來(lái)看，公司的門窗五金系統(tǒng)、家居類產(chǎn)品、其他建筑五金產(chǎn)品的毛利率分別為36.48%、31.66%、17.18%，分別同比變動(dòng)10.08pct、-11.98pct、-25.76pct。
　　公司2022年期間費(fèi)用率為26.13%，較去年+5.73pct。銷售費(fèi)用率16.69%，同比+4.10pct；管理費(fèi)用率5.04%，同比+0.93pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.65%，同比+0.46pct。銷售費(fèi)用為1276.31百萬(wàn)元，同比+15.16%；財(cái)務(wù)費(fèi)用為49.58百萬(wàn)元，同比+202.02%，主要系借款產(chǎn)生的利息支出增加所致；研發(fā)費(fèi)用率3.75%，同比+0.23pct。
　　公司2022年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~9.35億元，同比+71.12%，每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為2.91元，同比+1.21元/股。從收現(xiàn)比來(lái)看，公司2022年度收、付現(xiàn)比分別為99.73%、108.84%，分別較上年同期變動(dòng)+18.18、+8.56個(gè)百分點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年的歸母凈利潤(rùn)分別為5.73億元、7.01億元、8.84億元，5月7日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為38.6、31.5、25.0x，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：應(yīng)收賬款回款風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；新品類銷售不及預(yù)期