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事件描述
　　公司發(fā)布2023年一季報(bào)，Q1實(shí)現(xiàn)收入13.5億元（同比-6.1%，環(huán)比+4.1%），歸屬凈利潤(rùn)0.7億元（同比-45.1%，環(huán)比+31.2%），歸屬扣非凈利潤(rùn)0.7億元（同比-44.6%，環(huán)比+38.2%）。
　　事件評(píng)論
　　收入及毛利率小幅下降，期間費(fèi)用率略降。Q1公司收入同比下降6.1%，主要由于原材料價(jià)格下降帶來(lái)的滌綸工業(yè)長(zhǎng)絲、燈箱廣告材料等產(chǎn)品的價(jià)格下降所致。Q1公司毛利率為13.7%（同比-5.6 pct，環(huán)比-1.2 pct）。考慮到公司部分產(chǎn)品如普通滌綸工業(yè)絲定價(jià)模式為隨行就市，毛利率下降或因?yàn)榇笞诋a(chǎn)品如PTA及MEG價(jià)格上漲導(dǎo)致原材料成本上升，以及部分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整所致。Q1公司期間費(fèi)用率7.6%（同比-1.0 pct），其中銷售、管理、財(cái)務(wù)及研發(fā)費(fèi)用率分別同比變化+0.1、-0.2、-0.1及-0.7 pct。
　　滌綸工業(yè)絲利潤(rùn)水平下降，新材料產(chǎn)品有望發(fā)力。Q1滌綸工業(yè)長(zhǎng)絲行業(yè)平均價(jià)格為8939元/噸，環(huán)比下降1.6%。原材料方面，PTA和乙二醇Q1的行業(yè)平均價(jià)格為5697元/噸和4153元/噸，環(huán)比+0.3%和+4.6%。因此，除去設(shè)備折舊攤銷以及人工費(fèi)用，Q1滌綸工業(yè)絲平均價(jià)差為2676元/噸，環(huán)比下降7.8%。在原材料PTA及MEG價(jià)格上漲，以及終端產(chǎn)品價(jià)格下降的背景下，毛利率有所下降。輪胎簾子布在內(nèi)資企業(yè)報(bào)價(jià)下降的背景下，毛利率有所微降。隨著2023年大宗原料價(jià)格下降以及需求逐步改善，疊加簾子布、石塑地板、光伏反射膜等新產(chǎn)能滲透率提升，公司收入及利潤(rùn)有望向上改善。
　　獲得發(fā)明專利，光伏反射膜創(chuàng)造新藍(lán)海。光伏行業(yè)長(zhǎng)期高增速正逐步清晰。在中性情況下，2030年全球光伏裝機(jī)量預(yù)計(jì)能夠達(dá)到1214.4GW，2020-2030年均復(fù)合增速有望達(dá)到24.5%。光伏行業(yè)降本路徑明確，長(zhǎng)期持續(xù)的降本量變逐步促成平價(jià)量變，當(dāng)前全球大部分地區(qū)光伏發(fā)電成本已與煤電相當(dāng)。PVC光伏反射膜可將陽(yáng)光反射進(jìn)入組件背板，增加進(jìn)光量，從而提高發(fā)電效率。公司積極探索國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求，拓展產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，依托完善的研發(fā)團(tuán)隊(duì)及生產(chǎn)實(shí)力，實(shí)現(xiàn)快速響應(yīng)，戰(zhàn)略性布局光伏新能源行業(yè)，在原有涂層材料技術(shù)基礎(chǔ)上創(chuàng)新研發(fā)出反射膜材料。2022年公司獲得了光伏反射膜的發(fā)明專利，將持續(xù)向科技型高精尖專、一體化解決方案提供商轉(zhuǎn)型和升級(jí)，創(chuàng)造全新生命曲線。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)。公司是國(guó)內(nèi)滌綸工業(yè)絲龍頭企業(yè)，堅(jiān)持差異化發(fā)展戰(zhàn)略，滌綸簾子布業(yè)務(wù)占比不斷提升，同時(shí)公司布局PVC光伏反射膜業(yè)務(wù)，有望迎來(lái)快速發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2023-2025年凈利潤(rùn)分別為4.0億元、5.5億元及6.4億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、大宗原材料價(jià)格暴漲；
　　2、擬建項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期