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關(guān)注：玻纖庫存下降，玻璃景氣不改
　　4月末玻纖庫存下降加速。截至4月末，玻纖行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)庫存絕對(duì)值為76.5萬噸，環(huán)比下降4%，3月末庫存環(huán)比2月末下降2%，4月降幅加速，背后主要源于風(fēng)電需求較好。2022年下半年以來，庫存累積價(jià)格下行，目前價(jià)格下中小玻纖企業(yè)已處于盈虧平衡線，因此1季度時(shí)行業(yè)仍處底部，上市企業(yè)1季報(bào)業(yè)績(jī)普遍下滑較大。但伴隨風(fēng)電紗在2季度繼續(xù)放量，其他熱塑、建筑等領(lǐng)域后續(xù)有望好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格將上漲。同時(shí)，新成長點(diǎn)出現(xiàn)，2023年是玻纖復(fù)合材料在光伏領(lǐng)域應(yīng)用的元年，有望復(fù)制風(fēng)電的中期成長，對(duì)需求增量可達(dá)百萬噸級(jí)別。
　　竣工鏈條的早期品種——玻璃景氣持續(xù)。玻璃是竣工端的先行指標(biāo)，使得前期玻璃基本面及股價(jià)通常出現(xiàn)一段時(shí)間的偏離。3-4月行業(yè)庫存下降較快，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，玻璃庫存自3月上旬起連續(xù)8周大幅下降3022萬重箱，降幅為43%。受五一假期影響，成交有所轉(zhuǎn)弱，最新一周庫存環(huán)比上升124萬重箱，升幅3%，階段性的波動(dòng)或并不意味需求走弱，價(jià)格仍在繼續(xù)上漲。玻璃需求起來主要源于保交樓及二手房拉動(dòng)，此輪竣工由于保交樓，需求演繹較特殊，有望持續(xù)兩年且彈性不小，后續(xù)地產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn)有望拉動(dòng)竣工持續(xù)好轉(zhuǎn)，形成更大的正循環(huán)。
　　基本面：水泥出貨有所回落，玻璃價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)
　　水泥：本周全國水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比回落。價(jià)格下調(diào)區(qū)域仍圍繞在華東、中南和西南地區(qū)，跌幅為10-20元/噸。5月初，受五一假期、陰雨天氣以及下游資金短缺影響，國內(nèi)水泥市場(chǎng)需求繼續(xù)減弱，全國水泥企業(yè)平均出貨率降至57%，環(huán)比回落3個(gè)百分點(diǎn)，低于去年同期7個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格方面，盡管全國大多數(shù)地區(qū)制定二季度錯(cuò)峰生產(chǎn)計(jì)劃，但由于執(zhí)行力度不同，且部分企業(yè)庫滿才停窯，整體降庫效果不明顯，加之市場(chǎng)需求持續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，致使水泥價(jià)格繼續(xù)下行。
　　玻璃：五一節(jié)前玻璃價(jià)格延續(xù)大幅上漲，市場(chǎng)成交維持較好，行業(yè)盈利進(jìn)一步增加。受五一假期影響，玻璃廠家出貨階段性放緩。本周重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量為4204萬重量箱，較上期庫存增加124萬重量箱，增幅3.04%，庫存天數(shù)約21.25天，較上周增加0.58天。本周重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份產(chǎn)量1449.88萬重量箱，消費(fèi)量1325.88萬重量箱，產(chǎn)銷率91.45%。
　　地產(chǎn)高頻銷售：4月最后一周，高頻銷售延續(xù)較高水平，30大中城市商品房一周滾動(dòng)成交面積同比+40%（上周+19%），12城二手房一周滾動(dòng)成交面積同比+60%（上周+80%）。5月第一周，二者同比分別回落至+13%、+33%，但假期期間數(shù)據(jù)波動(dòng)大意義有限，關(guān)注后續(xù)復(fù)蘇。
　　觀點(diǎn)：重點(diǎn)推薦玻纖，持續(xù)推薦地產(chǎn)鏈，關(guān)注中吉烏鐵路催化下的新疆投資機(jī)會(huì)
　　當(dāng)前重點(diǎn)推薦玻纖，看好當(dāng)前需求邊際改善價(jià)格回升，以及中期光伏邊框新需求放量。持續(xù)推薦地產(chǎn)鏈，繼續(xù)看好先疫后復(fù)蘇、后地產(chǎn)銷售改善帶來的總量改善，建議積極配置家裝建材，繼續(xù)推薦三棵樹、偉星新材、東方雨虹、堅(jiān)朗五金、北新建材、箭牌家居等標(biāo)的，以及蒙娜麗莎、科順股份、東鵬控股、中國聯(lián)塑、志特新材、兔寶寶等較大彈性的標(biāo)的；以及受益于竣工修復(fù)與冷修供給收縮的玻璃，當(dāng)前正在兌現(xiàn)價(jià)格彈性；此外水泥同樣具備修復(fù)空間。
　　關(guān)注中吉烏鐵路催化下的新疆投資機(jī)會(huì)。中吉烏國際鐵路是中國到歐洲、中東的最短貨運(yùn)路線，鐵路規(guī)劃全長約523公里，其中中國境內(nèi)213公里，吉爾吉斯斯坦境內(nèi)260公里，烏茲別克斯坦境內(nèi)50公里。2023年有望開工，建材受益標(biāo)的為青松建化、上峰水泥、華新水泥等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、地產(chǎn)需求修復(fù)低于預(yù)期；
　　2、原材料價(jià)格大幅上漲。