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公告要點(diǎn)：2023年3月，長(zhǎng)城汽車實(shí)現(xiàn)合計(jì)產(chǎn)批量為93301/93107輛，分別同比+68.77%/+73.14%，環(huán)比-0.79%/+3.18%；4月哈弗品牌產(chǎn)批量分別為52105/52264輛，分別同比+70.57%/+79.45%，環(huán)比+0.88%/+10.22%；WEY品牌產(chǎn)批量分別為2439/2375輛，分別同比+16.14%/+3.58%，環(huán)比+86.18%/+86.27%；長(zhǎng)城皮卡產(chǎn)批量分別為18662/18651輛，分別同比+40.36%/+41.23%，環(huán)比-5.83%/-6.66%；歐拉品牌產(chǎn)批量分別為8881/8901輛，分別同比+181.49%/+188.24%，環(huán)比4.17%/-8.65%；坦克品牌產(chǎn)批量分別為11214/21814輛，分別同比+81.31%/+79.98%，環(huán)比-6.46%/-8.65%。
　　 4月上市新車?yán)瓌?dòng)銷量回暖，海外出口企穩(wěn)，長(zhǎng)城新能源轉(zhuǎn)型按下加速鍵。1）根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，4月乘用車行業(yè)批發(fā)銷量預(yù)計(jì)為178.3萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+87.0%/-10.0%，長(zhǎng)城汽車4月銷量表現(xiàn)環(huán)比行業(yè)略好。分品牌來(lái)看，哈弗品牌新車持續(xù)推出，哈弗二代大狗&全新酷狗PHEV等車型貢獻(xiàn)增量，4月銷量同環(huán)比均回正；WEY品牌4月銷量實(shí)現(xiàn)翻倍，新車藍(lán)山SUV上市，前5天訂單即超5000臺(tái)，表現(xiàn)靚麗；4月長(zhǎng)城皮卡/歐拉/坦克三大品牌銷量同比均大幅增長(zhǎng)，環(huán)比均略有下降，主要系3月銷量基數(shù)較高所致。2）出口：公司海外出口繼續(xù)突破2萬(wàn)輛，4月出口21814輛，同環(huán)比分別+182.09%/-2.15%，出口量占集團(tuán)銷量比例為23.4%。3）新能源領(lǐng)域：長(zhǎng)城汽車持續(xù)加碼新能源轉(zhuǎn)型，4月公司新能源汽車銷量21814輛，同環(huán)比分別+182.09%/-2.15%，新能源產(chǎn)品滲透率繼續(xù)提升至15.96%，環(huán)比+1.39pct。
　　全面邁向新能源時(shí)代，新技術(shù)&新產(chǎn)品聯(lián)袂賦能公司轉(zhuǎn)型向上。哈弗梟龍PHEV與梟龍MAX亮相車展并開啟預(yù)售，四驅(qū)電混技術(shù)匹配全場(chǎng)景駕駛需求，引領(lǐng)公司新能源智能電動(dòng)化進(jìn)階；魏牌高端MPV車型高山PHEV/藍(lán)山PHEV組合上市，進(jìn)擊高端智能六/七座市場(chǎng)；坦克400Hi4/500Hi4亮相上海車展，繼續(xù)加碼越野新能源市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；2023年長(zhǎng)城汽車全球銷售網(wǎng)絡(luò)持續(xù)完善，公司新能源產(chǎn)品出海加速；隨著多品牌持續(xù)發(fā)力新能源，公司新能源產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)有望帶動(dòng)新能源滲透率快速提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持長(zhǎng)城汽車2023~2025年歸母凈利潤(rùn)為43/80/112億元的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.50/0.94/1.32元，對(duì)應(yīng)PE估值54/29/21倍。維持長(zhǎng)城汽車“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求復(fù)蘇進(jìn)度低于預(yù)期；乘用車市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)超出預(yù)期。