>> 安信證券-長城汽車(601633)4月銷量表現(xiàn)優(yōu)異，新能源加速發(fā)力-230509
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐慧雄 |
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事件：據(jù)公司公告，4月批發(fā)銷量為9.3萬輛，同比增長73%，環(huán)比增長3%。其中新能源銷售1.5萬輛，同比增長284%，環(huán)比增長13%。
4月銷量表現(xiàn)優(yōu)異，新能源環(huán)比增長13%。4月批發(fā)銷量為9.3萬輛，同比增長73%，環(huán)比增長3%。分品牌來看：
1）哈弗：4月銷售5.2萬輛，環(huán)比增長10%（環(huán)比增加4845輛），我們預(yù)計主要由二代大狗貢獻增量：據(jù)哈弗公眾號，4月二代大狗PHEV銷售3183輛，環(huán)比增加1701輛；4月狗品類合計銷售1.5萬輛，環(huán)比增長4821輛，表現(xiàn)優(yōu)異，有望持續(xù)爬坡。哈弗新渠道加速落地：據(jù)哈弗公眾號，龍網(wǎng)門店已陸續(xù)投入運營，6月底全國將有350家門店落地運營，年內(nèi)則會達成500家；未來還將布局城市地標(biāo)店、商超快閃店等多種模式的全新渠道。產(chǎn)品投放上，梟龍、梟龍MAX和二代大狗PHEV及眾多新能源新品將一同登陸龍網(wǎng)。
2）魏牌：4月銷售2375輛，環(huán)比增長1100輛，我們預(yù)計主要由藍山貢獻增量：據(jù)公司公眾號，藍山于4月25日開啟交付，4月實現(xiàn)銷售1050輛。藍山熱度持續(xù)，銷量有望持續(xù)提升：據(jù)懂車帝APP，藍山日均關(guān)注度位居中大型SUV榜首，熱度超過理想L7、寶馬X5、理想L8等車型。
3）坦克：4月銷售1.1萬輛，環(huán)比下降9%。坦克500 Hi4-T已于4月18號開啟預(yù)售，據(jù)坦克APP，截至5月8號，坦克500 Hi4-T大定單號已超1400臺，后續(xù)隨著展車、試駕車陸續(xù)到店，訂單有望持續(xù)提升。
4）歐拉：4月銷售0.9萬輛，環(huán)比下降7%。4月新款芭蕾貓全新上市，同配置下相比老款降低4.32萬元；新款好貓GT全新上市，相比老款降低0.52-0.68萬元。新車營銷活動加快推進，有望提振歐拉銷量。
5）皮卡：4月銷售1.9萬輛，環(huán)比下降7%。其中風(fēng)駿銷售0.6萬輛，環(huán)比增長5%；長城炮銷售1.3萬輛，環(huán)比下降11%，我們預(yù)計主要原因在于4月18日新款乘用炮升級上市，增配不加價，4月老款車型銷量有所下滑。隨著新款乘用炮開啟交付，皮卡銷量有望提升。
公司變革成效顯著，銷量高增長仍在路上，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望持續(xù)升級。公司變成效顯著：1）戰(zhàn)略目標(biāo)明確：全面轉(zhuǎn)向新能源；2）技術(shù)變革：全系普及四驅(qū)；3）產(chǎn)品策略：打造大單品；4）定價策略：向性價比轉(zhuǎn)變；5）渠道煥新：加速獨立新能源網(wǎng)絡(luò)建設(shè)；6）營銷：營銷顯著改善。重磅新車將密集上市，新車具有三大特點：1）全面打造大單品，均追求爆款；2）車型譜系全面且定位清晰分明；3）持續(xù)高端化：20萬以上車型居多。公司新能源車銷量有望高增長，同時新能源新品ASP顯著提升，有望帶來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，盈利能力有望改善。
投資建議：維持“買入-A”評級。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為60.2、130.6、170.7億元，對應(yīng)當(dāng)前市值PE分別為37.0、17.1和13.1倍，給予公司2025年22.6倍市盈率，對應(yīng)12個月目標(biāo)價45.5元/股。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品進展不及預(yù)期，新車型銷量不及預(yù)期；行業(yè)價格戰(zhàn)持續(xù)加劇。
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