>> 東吳證券-環(huán)保行業(yè)跟蹤周報：低估值+高股息+現(xiàn)金流發(fā)力，一帶一路助力，優(yōu)質(zhì)環(huán)保資產(chǎn)價值重估-230509
| 上傳日期： |
2023/5/10 |
大?。?/td>
| 1963KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
袁理 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
重點推薦：洪城環(huán)境，光大環(huán)境，瀚藍環(huán)境，美?？萍?，凱美特氣，華特氣體，國林科技，金科環(huán)境，景津裝備，三聯(lián)虹普，賽恩斯，新奧股份，天壕環(huán)境，仕凈科技，英科再生，高能環(huán)境，九豐能源，宇通重工，光大環(huán)境。
建議關(guān)注：鵬鷂環(huán)保，三峰環(huán)境，盛劍環(huán)境，ST龍凈，再升科技，卓越新能。
科技部公示《國家綠色低碳先進技術(shù)成果目錄》，低碳目標持續(xù)推行?？萍疾可鐣l(fā)展科技司發(fā)布關(guān)于《國家綠色低碳先進技術(shù)成果目錄》公示的公告，包括六個領(lǐng)域的共87項技術(shù)成果，水污染治理18項，大氣污染治理15項，固體廢物處理處置及資源化23項，土壤和生態(tài)修復(fù)12項，環(huán)境監(jiān)測與監(jiān)控6項，節(jié)能減排與低碳13項。
低估值+高股息+現(xiàn)金流發(fā)力，一帶一路助力，優(yōu)質(zhì)環(huán)保資產(chǎn)價值重估。1）水務(wù)：低估值+高分紅+穩(wěn)定增長。重點推薦【洪城環(huán)境】高分紅兼具穩(wěn)定增長，公司2022-2023年承諾分紅不低于50%，股息率TTM5.70%，有安全邊際現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)，2022年凈現(xiàn)比提至2倍。預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤復(fù)增10%，對應(yīng)23年P(guān)E 8.7倍；建議關(guān)注【鵬鷂環(huán)保】 PB（LF）僅1.09，出售水務(wù)資產(chǎn)一級市場翻倍定價，在手現(xiàn)金9億市值47億，轉(zhuǎn)型潛力大。2）垃圾焚燒：現(xiàn)金流改善+行業(yè)整合+設(shè)備出海。重點推薦【光大環(huán)境】固廢龍頭強者恒強，資本開支下降&國補回籠現(xiàn)金流改善在即。PB（LF）0.46倍，自2017年來分紅比例維持30%左右，股息率TTM達8.55%；【瀚藍環(huán)境】垃圾焚燒國補收回+REITs+處置賬款，現(xiàn)金流改善中，行業(yè)整合進行時,預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤復(fù)增14%，對應(yīng)23年P(guān)E 12.1。建議關(guān)注【三峰環(huán)境】國補兌付加速，2022年凈現(xiàn)比提至1.7倍，2023Q1經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同增34%。2022年自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正。設(shè)備及EPC建造發(fā)力海外市場。（估值日2023/5/9）
關(guān)注泛半導(dǎo)體等環(huán)保設(shè)備+再生資源+天然氣投資機會。（1）技術(shù)驅(qū)動設(shè)備龍頭：①半導(dǎo)體配套：A）耗材：進入高端制程/外資客戶，重點推薦【美埃科技】電子潔凈過濾設(shè)備，海外大廠+耗材占比提升驅(qū)動加速成長；建議關(guān)注半導(dǎo)體潔凈室上游濾材和過濾器設(shè)備【再升科技】；電子特氣新品類突破、制程升級，重點推薦【凱美特氣】【華特氣體】。B）設(shè)備：國產(chǎn)化，份額顯著突破：建議關(guān)注半導(dǎo)體制程廢氣處理【盛劍環(huán)境】；重點推薦【國林科技】臭氧發(fā)生器介入半導(dǎo)體清洗，國產(chǎn)化從0到1。②壓濾設(shè)備：重點推薦【景津裝備】全球壓濾機龍頭，下游新興領(lǐng)域促成長，配套設(shè)備+出海貢獻新增長極。③光伏配套重點推薦【仕凈科技】光伏制程污染防控設(shè)備龍頭，單位價值量5-11倍提升成長加速，水泥固碳&光伏電池片積極拓展第二成長曲線；建議關(guān)注【金科環(huán)境】水深度處理及資源化專家，數(shù)字化軟件促智慧化應(yīng)用升級，促份額提升。光伏再生水開拓者，水指標+排污指標約束下百億空間釋放。（2）再生資源：①重金屬資源化：重點推薦【賽恩斯】重金屬污酸、污廢水治理新技術(shù)，政策驅(qū)動下游應(yīng)用打開+紫金持股。歐洲碳需求驅(qū)動：再生塑料減碳顯著，歐盟強制立法拉動需求，重點推薦【三聯(lián)虹普】尼龍&聚酯再生SSP技術(shù)龍頭，攜手華為云首個紡絲AI落地；【英科再生】。生物油原料供應(yīng)修復(fù)單位盈利回升。歐盟減碳加碼&生柴原料限制下，UCOME迎替代性成長良機。建議關(guān)注【卓越新能】。危廢資源化：重點推薦【高能環(huán)境】經(jīng)濟復(fù)蘇ToB環(huán)保迎拐點+項目放量期。（3）天然氣：重點推薦【新奧股份】龍頭城燃轉(zhuǎn)口氣量穩(wěn)定性提升，【天壕環(huán)境】稀缺管道資產(chǎn)+布局氣源，【九豐能源】。
最新研究：金科環(huán)境深度：水深度處理及資源化專家，數(shù)字化產(chǎn)品升級&切入光伏再生水迎新機遇。
風險提示：政策推廣不及預(yù)期，利率超預(yù)期上升，財政支出低于預(yù)期
|
|
