>> 平安證券-4月外貿(mào)數(shù)據(jù)評(píng)論：出口的驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)一步集中-230510
| 上傳日期： |
2023/5/10 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
平安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鐘正生,張璐 |
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平安觀點(diǎn)：
4月中國(guó)出口延續(xù)了較為亮眼的表現(xiàn)，得益于汽車(chē)出口的強(qiáng)勁增長(zhǎng)、以俄羅斯為代表的“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)口的持續(xù)發(fā)力，也受益于去年二季度基數(shù)下修的加持。但東南亞對(duì)出口的拉動(dòng)出現(xiàn)大幅下滑，仍展現(xiàn)出全球制造業(yè)走向衰退對(duì)外需的整體壓制；高新技術(shù)產(chǎn)品進(jìn)出口持續(xù)收縮，外圍“卡脖子”的不利影響已然顯化。需以“全面深化改革、擴(kuò)大高水平對(duì)外開(kāi)放”持續(xù)激發(fā)出口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化的紅利。
1、出口在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，主要依賴于機(jī)電產(chǎn)品（拉動(dòng)5.8個(gè)百分點(diǎn)）和勞動(dòng)密集型產(chǎn)品（拉動(dòng)1.3個(gè)百分點(diǎn)）拉動(dòng)。主要產(chǎn)品中，汽車(chē)及零配件出口表現(xiàn)亮眼（拉動(dòng)2.7個(gè)百分點(diǎn)），手機(jī)和自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備對(duì)出口的拖累明顯收窄，但鋼材、服裝、塑料制品和農(nóng)產(chǎn)品對(duì)出口的貢獻(xiàn)下降較多，集成電路對(duì)出口的拖累進(jìn)一步擴(kuò)大。
2、出口在國(guó)別結(jié)構(gòu)上，高度依賴于除美歐日韓和東盟以外的國(guó)家（拉動(dòng)7.9個(gè)百分點(diǎn)），特別是“一帶一路”沿線國(guó)家。東盟和韓國(guó)對(duì)中國(guó)出口的拉動(dòng)相比前兩個(gè)月均出現(xiàn)了大幅下降，體現(xiàn)出全球制造業(yè)走向衰退情況下，東南亞進(jìn)口需求并不穩(wěn)定，2、3月份的高增長(zhǎng)可能主要與此前積壓訂單有關(guān)。根據(jù)海關(guān)總署發(fā)布的1-4月人民幣計(jì)價(jià)出口額計(jì)算，“一帶一路”沿線國(guó)家的拉動(dòng)達(dá)到8.2個(gè)百分點(diǎn)（1-4月出口增速為10.6%）?！耙粠б宦贰毖鼐€表現(xiàn)最突出的：一是，俄羅斯對(duì)4月中國(guó)出口的拉動(dòng)進(jìn)一步上升到2.1個(gè)百分點(diǎn)，其影響不可小覷；二是，新加坡的貢獻(xiàn)從上月的1.2個(gè)百分點(diǎn)下降至0.6個(gè)百分點(diǎn)，增長(zhǎng)的脈沖明顯減弱。
3、二季度中國(guó)出口的同比增速還受到基數(shù)下修的加持。根據(jù)海關(guān)總署公布的出口離岸價(jià)的調(diào)整數(shù)，3月到6月的出口數(shù)據(jù)基數(shù)下修幅度逐月擴(kuò)大，在分析二季度出口數(shù)據(jù)時(shí)需要適當(dāng)考慮到其對(duì)同比讀數(shù)的支撐作用。
4、出口數(shù)據(jù)的以下兩組分化值得關(guān)注：一是，機(jī)電產(chǎn)品的高增長(zhǎng)vs高新技術(shù)產(chǎn)品的負(fù)增長(zhǎng)，歷史上二者走勢(shì)高度一致，但從去年6月開(kāi)始產(chǎn)生了系統(tǒng)性差異。高新技術(shù)產(chǎn)品出口的收縮與進(jìn)口的收縮相聯(lián)系，外圍環(huán)境對(duì)中國(guó)中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)升級(jí)、科技突圍的不利影響值得警惕。二是，加工貿(mào)易的負(fù)增長(zhǎng)vs非加工貿(mào)易的較快增長(zhǎng)，近10年來(lái)，加工貿(mào)易在中國(guó)出口中的占比持續(xù)下降，今年4月占比為19.2%，而2012年4月占比為43%。中國(guó)作為“世界工廠”的角色已經(jīng)發(fā)生了極為顯著的變化。
5、進(jìn)口低迷主要受到原油價(jià)格同比下跌的影響，外圍“卡脖子”和汽車(chē)進(jìn)口替代也產(chǎn)生了顯著影響。4月原油對(duì)中國(guó)進(jìn)口同比的拖累達(dá)到4.4個(gè)百分點(diǎn)，占到進(jìn)口增速的一半以上，而原油進(jìn)口的同比下降幾乎主要是由于價(jià)格同比下跌。此外，集成電路和汽車(chē)對(duì)4月進(jìn)口的拖累也分別達(dá)到3.5和1.1個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)4月進(jìn)口產(chǎn)生較大拉動(dòng)的商品包括：醫(yī)藥材藥品、煤、成品油、飛機(jī)和農(nóng)產(chǎn)品，均為進(jìn)口實(shí)需較大的商品。
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