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事件&點(diǎn)評(píng)：營(yíng)收利潤(rùn)短期承壓，在手訂單充裕后續(xù)有望改善。4月24日，公司公布2022年年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.41億元，同比增長(zhǎng)20.35%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.75億元，同比降低32.40%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.71億元，同比降低30.13%。公司發(fā)布2023年一季度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.68億元，同比減少32.18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.01億元，同比減少114.83%。
　　核心投資邏輯：（1）營(yíng)收端，軍機(jī)主戰(zhàn)機(jī)型持續(xù)放量及航電系統(tǒng)價(jià)值量提升推動(dòng)機(jī)載業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，精確制導(dǎo)應(yīng)用提升及主要導(dǎo)彈型號(hào)放量，彈載業(yè)務(wù)有望成為公司業(yè)績(jī)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，車載及艦載領(lǐng)域有望受益武器平臺(tái)信息化建設(shè)，疊加“小核心大協(xié)作”外協(xié)趨勢(shì)受益民企，公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)性向好。（2）格局端，特種嵌入式計(jì)算機(jī)格局分散，以軍工院所為主導(dǎo)，民企進(jìn)行補(bǔ)充。核心民企競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有限，同一細(xì)分市場(chǎng)內(nèi)廠商間的技術(shù)、產(chǎn)品同質(zhì)化程度相對(duì)較低。公司憑借產(chǎn)品譜系齊全、配套方向多樣優(yōu)勢(shì)具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。（3）產(chǎn)能端，募投項(xiàng)目建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，嵌入式計(jì)算機(jī)擴(kuò)能項(xiàng)目有效提升產(chǎn)能及快速響應(yīng)能力，研發(fā)產(chǎn)地?cái)U(kuò)充及先進(jìn)研發(fā)實(shí)驗(yàn)設(shè)備的引入進(jìn)一步提升研發(fā)能力，鞏固技術(shù)優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：23-25年EPS分別為2.36、3.23、4.15元/股。綜合考慮公司深耕嵌入式計(jì)算機(jī)領(lǐng)域，受益裝備信息化建設(shè)，特種嵌入式計(jì)算機(jī)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，公司有望迎來(lái)廣闊發(fā)展空間。參考可比公司估值，給予公司23年45倍的PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值106.15元/股，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品降價(jià)導(dǎo)致毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)，原材料采購(gòu)不足影響產(chǎn)品交付風(fēng)險(xiǎn)。