>> 信達(dá)證券-電力設(shè)備與新能源行業(yè)新能源車總結(jié)：盈利分化，景氣依舊-230510
| 上傳日期： |
2023/5/10 |
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| 2316KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
武浩,張鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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2022年度和2023年一季度新能源車板塊業(yè)績情況：2022年新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)杖?0631億元，同比增長96%，歸母凈利潤899億元，同比增長59%。2023年一季度新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)杖?599億元，同比增長33%，環(huán)比減少22%，歸母凈利潤168億元，同比減少2.2%，環(huán)比減少36%。
新能源車需求維持高增速：2023年1-3月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成165萬輛和158.6萬輛，同比分別增長27.7%和26.2%，滲透率達(dá)到30.9%。其中，2022年3月國內(nèi)新能源車銷售量為65萬輛，滲透率為32.4%，相比1-2月有所恢復(fù)，我們認(rèn)為Q2整體新能源車銷售有望回暖。
中游材料環(huán)節(jié)盈利有所分化：1）電池板塊：2022年電池板塊利潤有所承壓，2023Q1龍頭企業(yè)盈利能力凸顯。未來隨著儲能業(yè)務(wù)的比例提升和一體化的逐步兌現(xiàn)，盈利有望提升。2）正極：正極材料企業(yè)業(yè)績和上游資源價格正相關(guān)，2022年上游鋰資源價格漲幅縮小、鎳鈷價格下跌，正極企業(yè)收入、利潤增速有所放緩，2023Q1鋰價快速下跌，受存貨減值拖累，正極企業(yè)利潤出現(xiàn)大幅下降，企業(yè)盈利能力出現(xiàn)明顯分化；3）電解液：電解液盈利有所下滑，2023Q1板塊公司盈利能力持續(xù)下降，上游原材料利潤壓縮空間有限，我們認(rèn)為電解液行業(yè)利潤已接近底部，龍頭優(yōu)勢明顯，盈利能力恢復(fù)穩(wěn)健；4）隔膜：22年受益于新能源景氣度整體高增，23Q1有所承壓，2023Q1隔膜板塊實現(xiàn)營業(yè)收入32.3億元，同比-0.7%；歸母凈利潤8.3億元，同比-23.2%，我們認(rèn)為隔膜行業(yè)壁壘依然較高，Q2有望隨著行業(yè)景氣度改善，整體盈利能力有望恢復(fù)；5）負(fù)極：負(fù)極企業(yè)盈利能力有所承壓，隨著石墨化價格下調(diào)和整體競爭加劇，23年價格有下降壓力。6）結(jié)構(gòu)件：2023Q1整體來看結(jié)構(gòu)件盈利有所承壓，但科達(dá)利依然保持較強盈利能力，未來有望隨著新能源車市場回暖保持較高增速。
投資建議：推薦寧德時代、億緯鋰能、天賜材料、星源材質(zhì)、恩捷股份、德方納米、天奈科技、超頻三、比亞迪、中科電氣、杉杉股份、中偉股份、當(dāng)升科技、長遠(yuǎn)鋰科、壹石通、孚能科技。
風(fēng)險因素：全球新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期；原材料價格上漲；技術(shù)路線變化；公司現(xiàn)金流緊張；新擴產(chǎn)能無法順利釋放等。
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