>> 海通證券-電氣設(shè)備行業(yè)專題報告：特高壓、電網(wǎng)自動化、數(shù)字化為電網(wǎng)重點投資方向，后續(xù)工控需求有望進(jìn)一步復(fù)蘇-230510
| 上傳日期： |
2023/5/11 |
大小： |
3013KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
吳杰,房青 |
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電力設(shè)備2022年報概況。一次設(shè)備歸屬母公司凈利潤同比增79.03%。各板塊的凈利潤變化情況分別為：輸變電+95.36%，配電-500.42%，低壓電氣+13.29%，鐵塔電纜+10.36%，發(fā)電設(shè)備+137.92%，電機(jī)及零部件+52.53%。二次設(shè)備歸屬母公司凈利潤同比增15.47%。各板塊的凈利潤變化情況分別為：智能電網(wǎng)+31.81%，智能用電+106.02%，電廠等自動化-377.88%，工控&節(jié)能環(huán)保-6.33%，電源-13.43%，智能表-25.21%。
電力設(shè)備2023年一季報概況。一次設(shè)備歸屬母公司凈利潤同比增30.73%。各板塊的凈利潤變化情況分別為：輸變電+49.06%，配電+77.42%，低壓電氣+44.51%，鐵塔電纜+26.76%，發(fā)電設(shè)備+36.55%，電機(jī)及零部件-50.53%。二次設(shè)備歸屬母公司凈利潤同比增73.78%。各板塊的凈利潤變化情況分別為：智能電網(wǎng)+23.99%，智能用電+89.95%，電廠等自動化-246.72%，工控&節(jié)能環(huán)保+79.97%，電源+180.11%，智能表+352.33%。
板塊估值及漲跌幅。從不同行業(yè)的PE估值對比來看，基于2023年預(yù)期EPS（wind一致預(yù)測），電氣設(shè)備板塊平均市盈率達(dá)17倍，位處各行業(yè)估值的中上游水平。從電氣設(shè)備板塊與其他板塊走勢的對比來看，年初至5月9日，電氣設(shè)備跌幅約4%。
特高壓建設(shè)持續(xù)推進(jìn)。我們認(rèn)為，在大型風(fēng)光基地項目建設(shè)并網(wǎng)工作穩(wěn)步推進(jìn)的背景下，基于國家能源局及國網(wǎng)的規(guī)劃，為了服務(wù)好沙漠、戈壁、荒漠大型風(fēng)電光伏基地建設(shè)，支撐和促進(jìn)大型電源基地集約化開發(fā)、遠(yuǎn)距離外送，特高壓建設(shè)有望持續(xù)推進(jìn)。關(guān)注特高壓核心標(biāo)的。特高壓直流核心標(biāo)的：國電南瑞、許繼電氣、中國西電等。特高壓交流核心標(biāo)的：平高電氣、中國西電等。建議關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域分接開關(guān)內(nèi)資龍頭：華明裝備；瓷絕緣子龍頭企業(yè)：大連電瓷。
電網(wǎng)自動化升級：新型電力系統(tǒng)重點投資方向之一。我們認(rèn)為，清潔能源的消納對提升清潔能源功率預(yù)測精度，加強(qiáng)源網(wǎng)荷儲協(xié)調(diào)互動等提出更高的要求。對于調(diào)度自動化升級提出明確需求。同時，我們認(rèn)為，分布式能源、充電樁等的建設(shè)，對于配電自動化的升級改造也提出了明確的需求。建議關(guān)注調(diào)度、配網(wǎng)自動化相關(guān)企業(yè)：國電南瑞、宏力達(dá)、東方電子、積成電子、四方股份等。關(guān)注智能電表彈性標(biāo)的：炬華科技等。
工控：后續(xù)需求有望進(jìn)一步復(fù)蘇，進(jìn)口替代有望加速。中國制造業(yè)客戶更傾向于選擇“國產(chǎn)化、定制化、多產(chǎn)品組合解決方案”的工業(yè)自動化供應(yīng)商。我們認(rèn)為，部分本土優(yōu)質(zhì)企業(yè)憑借與國際供應(yīng)商的戰(zhàn)略合作及精準(zhǔn)推進(jìn)國產(chǎn)化，以及“多層次產(chǎn)品綜合解決方案、定制化解決方案、性價比高、快速響應(yīng)客戶需求”等優(yōu)勢，有望加速對外資品牌的替代。展望2023年二季度，我們認(rèn)為，工業(yè)經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)恢復(fù)，工控需求有望進(jìn)一步復(fù)蘇。建議關(guān)注工控標(biāo)的：匯川技術(shù)、信捷電氣、麥格米特、偉創(chuàng)電氣、雷賽智能等。
新能源車中游及低壓電氣。新能源汽車中游，關(guān)注進(jìn)入海外一線車企的供貨商，宏發(fā)股份等。低壓電氣，關(guān)注核心標(biāo)的：正泰電器、公牛集團(tuán)、良信股份等。
風(fēng)險提示。電網(wǎng)建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)大幅下行影響工控產(chǎn)業(yè)需求，新能源汽車發(fā)展不達(dá)預(yù)期，大宗原材料價格波動影響盈利水平。
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