>> 海通證券-食品行業(yè)專題報告：22年平穩(wěn)收官，23年改善可期-230509
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
大小： |
5583KB |
| 格式： |
pdf 共50頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
顏慧菁,張宇軒,程碧升 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
調味品板塊：23Q1營收穩(wěn)健增長，業(yè)績增速轉正。22年調味品板塊上市公司總計收入/歸母凈利潤分別同比+9.55%/-13.06%至559.54/89.16億元。其中22Q4單季分別同比+2.77%/-53.21%至150.22/14.55億元。隨著消費逐漸復蘇、成本逐漸下降，我們認為23年調味品行業(yè)收入、利潤端都將實現穩(wěn)健增長。23Q1調味品行業(yè)上市公司總計收入/歸母凈利潤分別同比+5.97%/+3.92%至153.21/29.12億元。23Q1醬油/食醋/復合調味品/酵母/榨菜收入增速分別為+1.41%/+7.15%/+22.86%/+12.03%/+10.41%，23Q1醬油/食醋/復合調味品/酵母/榨菜歸母凈利潤增速分別為-1.58%/-5.66%/38.12%/12.76%/22.02%。
軟飲料板塊：22年整體表現承壓，23Q1開始呈現明顯改善。22軟飲料板塊總計收入/歸母凈利潤分別同比+2.04%/ -10.18%至266.61/43.47億元，其中23Q1單季分別同比+18.90%/45.65%至84.88/17.07億元。此外分子行業(yè)來看，2022能量飲料/乳飲料/植物蛋白飲料/奶茶飲料細分板塊營收分別同比增長21.89%/0.27%/-6.34%/-5.29%，其中能量飲料收入增長較快，植物蛋白飲料與奶茶飲料營收則有所下滑；2023Q1能量飲料/乳飲料/植物蛋白飲料/奶茶飲料細分板塊營收分別同比增長24.14%/34.17%/10.25%/29.71%。
休閑食品板塊：22年整體表現平穩(wěn)，單品型公司表現更優(yōu)。22年休閑食品板塊整體營收表現呈現平穩(wěn)態(tài)勢，23年一季度由于春節(jié)提前導致銷售節(jié)奏有所影響，不過盈利能力較有所恢復。此外整體來看，單品型公司表現顯著優(yōu)于渠道型公司表現。22年全年休閑食品板塊總計收入/歸母凈利潤分別同比-0.43%/ +1.00%至361.56/23.89億元，此外23Q1單季分別同比-13.03%/+24.52%至91.75/8.82億元。
乳制品板塊：全年營收平穩(wěn)增長，成本回落有望釋放利潤彈性。受宏觀及上游成本壓力影響，乳制品板塊22年營收端小幅攀升，利潤端表現承壓。展望23年，我們認為隨著消費復蘇及成本端壓力回落，我們預計23年行業(yè)整體表現將有望逐步回暖，且伴隨多家乳企費用把控實施后，盈利能力有望逐步釋放。22年乳制品板塊上市公司總計收入/歸母凈利潤分別同比+8.09%/+0.53%至1811.64/104.45億元。其中22Q4單季分別同比+7.29%/+8.43%至430.17/11.71億元。22Q4、22年、23Q1的龍頭乳企/區(qū)域乳企/奶酪/奶粉收入同比增速分別為+14.54%/-1.69%/-25.01%/-29.01%、+11.37%/+1.02%/+7.84%/+4.53%、+7.71%/+1.36%/-20.47%/+3.04%。
投資建議。我們推薦大眾品板塊中需求端穩(wěn)健復蘇，成本端有望逐步改善的龍頭企業(yè)。建議重點關注海天味業(yè)、中炬高新、千禾味業(yè)、天味食品、伊利股份、新乳業(yè)、光明乳業(yè)、天潤乳業(yè)、妙可藍多、洽洽食品，勁仔食品、東鵬飲料、李子園、佳禾食品。
風險提示。（1）食品安全風險，（2）市場競爭加劇，（3）新產品、新渠道、新市場拓展不及預期，（4）上游原材料成本大幅波動。
|
|
