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事件：吉比特發(fā)布2023年一季度報(bào)，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.4億元，同比下降6.90%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.1億元，同比下降12.33%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.8億元，同比下降15.76%。
　　點(diǎn)評(píng)：1）營(yíng)業(yè)收入同比下降6.9%，23Q1受到部分玩家線下流動(dòng)性增強(qiáng)、線上游戲時(shí)間減少等因素影響，《問(wèn)道手游》《一念逍遙（大陸版）》一季度營(yíng)業(yè)收入同比有所下滑。《世界彈射物語(yǔ)》《地下城堡3：魂之詩(shī)》于21M10上線，前期產(chǎn)生的流水較高，且根據(jù)道具消耗情況確認(rèn)收入，部分流水遞延至22Q1確認(rèn)收入，因此23Q1營(yíng)收面臨一定同比高基數(shù)壓力；2）銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)12.2%，主要系《奧比島：夢(mèng)想國(guó)度》《一念逍遙》在韓國(guó)、東南亞于22Q3上線，相比22年同期為增量費(fèi)用，以及《問(wèn)道手游》宣傳運(yùn)營(yíng)費(fèi)同比增加。
　　主力游戲基本盤(pán)穩(wěn)固，長(zhǎng)周期經(jīng)營(yíng)能力凸顯。核心游戲《問(wèn)道手游》、《一念逍遙》保持一貫長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)思路，用戶數(shù)、排名保持較穩(wěn)定水平?！秵?wèn)道手游》23M1推出新年大服，23M4開(kāi)啟7周年慶活動(dòng)，大服維持較高熱度。23Q1《問(wèn)道手游》DAU、MAU較22年同期整體維持穩(wěn)定，23M1-4《問(wèn)道手游》在App Store游戲暢銷榜平均排名為第28名，最高至該榜單第10名?！兑荒铄羞b（大陸版）》23M1開(kāi)放二周年慶“眾神歸位”新版本，并與小說(shuō)《斗羅大陸》聯(lián)動(dòng)，春節(jié)期間DAU達(dá)上線以來(lái)的新高。23M2-4推出“三界傳說(shuō)”劇情系統(tǒng)、“醉夢(mèng)西湖”“清明時(shí)雨”等活動(dòng)，密集活動(dòng)助力持續(xù)保持較高熱度和人氣。23M1-4《一念逍遙》在App Store游戲暢銷榜平均排名為第22名，最高至該榜單第7名。
　　后續(xù)產(chǎn)品線儲(chǔ)備充足，《不朽家族》等多款重磅新品計(jì)劃上線。1）自研產(chǎn)品推進(jìn)有序，有望帶來(lái)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。公司自研家族養(yǎng)成題材放置經(jīng)營(yíng)類游戲《不朽家族（代號(hào)M66）》于23M4取得版號(hào)，第一人稱射擊類端游《Outpost: InfinitySiege》，計(jì)劃23H2在Steam平臺(tái)發(fā)售?！冻餍怯?jì)劃》（由青瓷游戲運(yùn)營(yíng)）計(jì)劃23年上線，目前已取得版號(hào)并正在進(jìn)行國(guó)內(nèi)付費(fèi)測(cè)試；代號(hào)BUG、代號(hào)原點(diǎn)、代號(hào)M88等其他自研項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。2）代理布局多元化產(chǎn)品：代理產(chǎn)品《這個(gè)地下城有點(diǎn)怪》于23M3開(kāi)啟預(yù)約，計(jì)劃23H1上線。《新莊園時(shí)代》23M3完成首次付費(fèi)測(cè)試，23M6預(yù)計(jì)開(kāi)啟第二次付費(fèi)測(cè)試。其他代理產(chǎn)品《超進(jìn)化物語(yǔ)2》《黎明精英》《封神幻想世界》《皮卡堂之夢(mèng)想起源》均已獲發(fā)版號(hào)。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司主力游戲保持穩(wěn)定，《問(wèn)道手游》周年活動(dòng)下用戶數(shù)持穩(wěn)，《一念逍遙》春節(jié)期間DAU創(chuàng)新高，后續(xù)有望持續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)健流水；重磅自研新品《不朽家族》獲發(fā)版號(hào)，《代號(hào)原點(diǎn)》、《代號(hào)BUG》、《代號(hào)M88》等公司自研新品產(chǎn)線穩(wěn)步推進(jìn)值得持續(xù)關(guān)注；AIGC在游戲NPC、競(jìng)技機(jī)器人等方向的應(yīng)用前景逐漸明晰。維持公司23-25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)16.79/18.80/20.94億元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)預(yù)測(cè)PE 21/19/17倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：游戲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、新上線游戲表現(xiàn)不佳、行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)